成长股的基础仍未改变。成长股上涨的基础有两个,一是经济仍然疲软,二是新兴产业的业绩仍不断超预期。我们认为这两点仍未变化。我们强调的均衡配置,并非从成长导向周期,而是从高估值的成长股转向相对低估值的成长股,由于经济复苏仍然乏力且房地产仍在高压政策之下,仍建议回避和经济周期与基建相关的工程机械等行业。可逐渐配置铁路设备,及前期涨幅不大的成长股。

宏观经济一般,继续回避工程机械。4月份发电量增速一般,煤炭价格也仍在疲弱,显示出整体经济活动仍在弱复苏。5月份工程机械指数也大幅跑输大盘及行业指数。4月份单月看,挖掘机、装载机、推土机和压路机销量均有同比增长,与基建相关度最高的中挖同比转正,大挖仍然大幅下滑54%。虽然数据都在缓慢的回升,但仍未超出弱复苏的市场预期,且在ipo重启压力下,预计难有大的机会。

5月份华泰机械组合再一次大幅战胜市场。华泰机械指数5月加权收益率为+21.4%,大幅战胜各种指数。同期机械(中信)指数11.21%、上证5.63%、沪深300指数6.5%。自2012年8月起华泰机械行业组合月度累计收益率达62.37%,相对机械指数(中信)、上证指数、沪深300的超额收益率为54.6%、53.0%和50.7%。惠博普和富瑞特装表现优异。安徽合力因土地收储当月上涨11.5%。工程机械销量继续好转,但受市场情绪影响,恒立油缸上涨仅3.43%。

成长股短期涨幅过高,随时有回调需求,6月份继续回归平衡配置。5月份,成长股上涨明显加速,我们认为随时有回调的风险,但是由于ipo重启预期正逐渐推迟到8月份之后,我们认为成长股仍是未来市场的主要热点,只是资金可能从过热的成长股转移至其他前期涨幅不高的成长股。6月份策略我们降低了之前重点推荐的富瑞特装、惠博普的权重(各15%),新调入时代新材(600458)、太阳鸟(300123)、广日股份(600894)。这些公司所处的行业及订单特性具有较强的业绩确定性,且估值相对合理,6月份风险不大。其中时代新材开始配股,配股结束后公司资金状况将得到缓解,进入新的成长周期。

来源：华泰证券

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