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根据中国工程机械工业协会挖掘机械分会行业统计数据，2018年10月纳入统计的25家主机制造企业，共计销售各类挖掘机械产品15274台，同比涨幅44.9%。国内市场销量13490台，同比涨幅39.6%。出口销量1782台，同比涨幅104.6%。2018年1-10月共计销售各类挖机171516台，同比增长52.5%；其中国内市场155771台，同比增幅48.4%，出口销量15634台，同比增幅109.1%。

核心观点

10月出口再翻倍，连续10月表现强劲。根据中国工程机械挖机分会的数据，18年10月单月的挖机销量超过10台，继续保持高速增长并再次创下10月单月销量的历史记录。其中出口销量接近1700余台，出口数据再次翻倍。连续10个月的强劲出口表现预示着我国工程机械行业整体竞争力大幅提升，同时再度验证行业龙头海外发力的逻辑，我国工程机械品牌国际地位及产品竞争力持续增强。我们认为，全球工程机械复苏强劲，国内三一、徐工等内资龙头早有布局，销售网络和市场探索日趋完善。在一带一路的政策驱动下，三一、徐工及柳工，山河智能等头部企业有望持续受益“带路”国家万亿市场。

挖机增速符合预期，行业开工整体回升。就10月份来看，国内大挖（30t以上）销量达到1918台，同比增幅24.7%：中挖（20-30t）销售3371台，同比增幅34.5%；小挖（20t以下）销售8201台，同比增幅46.0%。其中，中大挖的增速环比提升及小松开工小时数的回升说明行业工作量饱满。我们认为市场担心的四季度负增长不会出现，首先从我们与主流主机厂及经销商的沟通来看，10月挖机等产品的开工率环比也大幅提升。泵车方面，我们认为今年仍将保持接近翻倍的增长趋势。整体来说，工程机械行业正健康地走向成熟，商务条件及回款均处于历史最好的水平。

政策向好，11月挖机内销有望达到10台。根据历史及产业链经验数据，11月挖机销量有望达在10台左右（内销），假设挖机出口继续翻倍，我们预计11月挖机同比内销增速仍有望达22%。按照目前的增长水平，全年挖机销量有望达到20万左右。政策上看，最近国家在推动建基础设施项目上的积极信号频频流出。我们认为，应该关注起重机，旋挖钻机及挖机等于基建密切相关的品种。

投资建议与投资标的

建议关注受益于行业格局优化的整机龙头企业，三一重工(031，买入)、徐工机械(000425，买入)；建议关注柳工(000528，未评级)、中联重科(000157，未评级)。同时建议关注工程机械核心零部件供应商/后市场龙头如恒立液压(601100，未评级)、艾迪精密(603638，未评级)。

风险提示：

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