8月19日,巨轮股份公布的中期报告显示，包括中国建设银行-诺德价值优势股等在内的众多基金悉数退出了巨轮股份的前十大流通股东行列。而与之对应的是该公司上半年实现净利润3203万元，较上年同期下降28.66%。

“这家公司不被看好除了该公司在主业轮胎模具产能扩充过程中暴露一些问题外，其在硫化机项目上的失策是主要原因。”海通证券机械行业分析师叶志刚对本报记者分析。

记者查阅巨轮股份中期财报发现，其年初达产的硫化机项目上半年的营业收入竟然只有474.36万元，这个2006年募资达两亿多元的项目的回报与当初公司和外界的预期似乎相距甚远。

行业龙头的尴尬

从2004年8月上市起，巨轮股份就是众多基金眼中不折不扣的“大众情人”。

巨轮股份是国内轮胎模具最有竞争力的制造商，子午线轮胎模具占有市场份额40%以上，轮胎模具开发能力国内首屈一指。公司多个项目被列入国家重点技术创新计划项目、国家重点新产品计划项目、国家“火炬”计划项目等。

自2004年上市的当年，基金机构就对巨轮看好，截至2004年9月30日，有包括全国社保基金一百零一组合在内的5家基金机构出现在其前十大流通股东中。而去年9月30日的三季报显示，有包括华夏成长证券投资基金在内的7家机构出现在这家公司的前十大流通股东之列，其中华夏基金持仓量达到流通股的7.55%。但从今年一季度开始，尽管巨轮股份的股价已大幅下跌，但是基金开始陆续对巨轮减仓，中报显示，基金几乎都退出了巨轮股份，与此同时，公司的股东人数也在不断地增加。

“巨轮股份上市融资后，在轮胎模具主业产能上进行了扩张，但是与之前的业绩期望有些差距。”叶志刚认为。

实际上，巨轮股份这几年迎来了一个比较好的发展机遇。前几年，我国汽车产销量的爆发式增长大大拉动了轮胎制造业和轮胎模具制造业的发展。加入wto之后，我国汽车1997到2006年年产量复合增长率达18％，2000到2006年复合增长率达23％，而同期日美德等汽车大国的产量处于微增和停滞状态。

我国不断增长的巨大的汽车保有量也为轮胎替换从而为轮胎模具的发展提供了发展空间。根据国务院发展研究中心预测，到2010年全国汽车总产量将超过1,000万辆，汽车总保有量为6,200万辆左右。预计到2010年、2015年轮胎的市场需求量将分别达到2.92亿条和4.18亿条，总需求量增长1倍以上。

但是巨轮这几年提供给投资人的“成绩单”似乎并不让人满意。一方面财务费用和管理费用在不断地攀升，另一方面，营业收入和业绩并没有出现预期中的爆发性增长，数据显示，2005年的主营业务收入为25070.94万元，2006年为26257.18万元，2007年为31569.88万元，2008年上半年为17551.80万元。2005年的营业利润为5451.47万元，2006年为6604.73万元，2007年为6549.56万元，2008年上半年则为2911.39万元。

作为一家刚融到巨额资金的中小板企业，这些过于稳健的数据显然让投资人有些失望。

“感觉巨轮这几年的发展比较保守。”叶志刚认为，在产能扩充过程中也暴露了人才储备不足和管理上的一些问题。

据了解，巨轮曾因产品质量问题遭到一家意大利客户退订的情况，这让公司受到了一些损失。

深陷硫化机项目

虽然轮胎模具的主业上面临着不能让投资人满意的尴尬，但在叶志刚看来，最让人失望的却是其2006年开始上马的硫化机项目。

2006年，刚上市两年的巨轮股份再次融资，发行2亿元规模的可转债，期限设定为5年，可转债每张面值为100元，募集资金拟用于年产200台高精密液压式轮胎硫化机项目。

根据中国化工装备协会橡胶机械专业委员会统计，2004年全国轮胎硫化机的产量为1,200台，其中绝大多数为机械式硫化机，主要集中在桂林橡机厂、福建华橡自控技术有限公司和益阳橡胶机械厂等少数企业。上述三家企业2005年合计制造轮胎硫化机约1,100台，其中机械式超过1,000台，液压式不足100台。而液压式硫化机市场容量到2010年可达1600台以上。

“硫化机项目与巨轮股份原有的主业模具不同，虽然与轮胎模具也有一定关联，但是技术关联不高，等于是跨行业进入一个全新的领域。”叶志刚认为，巨轮此举是想与模具一起“捆绑销售”。

巨轮当初的想法是“硫化机项目将再造第二个巨轮”，标志着该公司由单一的模具制造商向综合性的设备制造商转变。作为国内最大的轮胎模具制造商，该公司希望通过在轮胎制造业广泛的客户关系，和在模具制造方面积累的良好信誉，使液压硫化机很快打开市场。

去年曾有机构预测，综合各大轮胎厂反馈信息，其在2008年获得150台以上的订单应该没问题，“预计公司的硫化机产品2008年将交货100台以上，贡献1.5亿元以上的销售收入和2500万元以上的净利润”。

但是现实与期望的差距很大，2008年上半年，硫化机项目的销售收入只有区区474.36万元，按每台单价在100万元以上计算，上半年只不过销售了几台硫化机。

“目前来看硫化机项目是失败的，该公司在当初想要上马这个项目时考虑得不够充分。”叶志刚认为，硫化机的技术壁垒并不高，利润也不高。

中报显示，硫化机项目营业收入仅比2007年增加105.56%，而毛利率也仅在29.33%，甚至低于巨轮其他所有的产品毛利率。

“硫化机的生产周期比较长，今年3月底才正式投产，所以目前还不能说明任何问题，目前使用我们产品的客户都对我们的交货期和产品质量比较满意。”8月21日，巨轮股份证券事务代表许玲玲对本报表示，目前接到了不少订单，但是她拒绝对下半年硫化机的销售作出预测。

21世纪经济报道

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