2018年，受国际贸易环境恶化以及国内经济增速放缓的影响，a股上市公司普遍在艰难中前行，不过，工程机械行业可以用“一枝独秀”来形容，业内公司普遍实现了快速增长，之前三一重工预告净利润实现了两倍增长，现在另一家工程机械行业上市公司净利润也实现了翻倍。

1月28日，徐工机械发布2018年业绩预告，预计2018年全年实现归属于上市公司股东的净利润为19.5亿元-21.5亿元，比上年同期上涨了91.1%-110.8%。

净利润大幅增长毛利率有所下降

徐工机械在2018年业绩出现大幅增长，主要受益于国内基础设施建设与投资拉动，以及该公司国际化发展步伐的加快。2018年徐工机械的出口规模与增速始终保持行业领先地位，尤其是“一带一路”沿线国家基本做到全覆盖，该公司出口收入大幅增长。

我们通过徐工机械2018年前三季度的各项财务数据来了解该公司在2018年实现了哪些增长。

2018年前三季度，徐工机械实现营业收入341亿元，比上年同期增长了58.17%；实现归属于上市公司股东的扣非前和扣非后的净利润分别为15.1亿元和13.7亿元，比上年同期分别上升了93.85%和102.84%。

同期，徐工机械的经营活动产生的现金流量净额为19.2亿元，比上年同期减少了13.49%。尽管现金流量出现了下降，但该公司净利润的现金含量比较高，同期现金流量净额和扣非后的净利润比率为1.4:1。

2018年前三季度，徐工机械的基本每股收益和稀释每股收益同为0.195元/股，同比上涨了75.68%，同期加权平均净资产收益率为6.38%，比上年同期增加了2.65个百分点。

受净利润大幅增长的推动，徐工机械总资产和净资产也出现大幅上升。截止2018年9月30日，该公司总资产达到了498亿元，比上年同期上升了17.80%；净资产达到了240亿元，比上年同期上升了15.13%。

不过，在营收净利润以及资产总额上涨时，徐工机械各产品的毛利率出现了不同程度的下滑。《号外财经》从该公司2018年中报中了解到，2018年上半年徐工机械的毛利率为17.69%，比上年同期减少了2.26个百分点；按产品划分，徐工机械各个产品的毛利率普遍出现了下降。

该公司来自起重机的营业收入占比为25.2%，其毛利率为21.75%，比上年同期减少了2.31个百分点；来自铲运机械的营业收入占比为7.9%，其毛利率为17.9%，比上年同期减少了2.92个百分点；来自压实机械的营业收入占比为3.2%，其毛利率为17.29%，比上年同期减少了4.92个百分点；来自桩工机械营业收入占比为7%，其毛利率为25.77%，比上年同期增加了3.92个百分点。

受益行业增长红利未来业绩增长可期

事实上，就像三一重工，徐工机械业绩的大幅增长也得益于整个行业的快速增长。

平安证券机械行业周报显示，截至目前，机械行业已经有176家公司披露了2018年业绩预告。按照业绩与预告平均增速来统计，其中增速为负的公司合计58家(占比33%)，增速0-50%的公司合计71家(占比40%)，增速为50%-100%的公司合计16家(占比9%)，增速超过100%的公司合计31家(占比18%)。在平均增速超过50%的公司中，部分公司动态市盈率趋向合理。

展望2019年，对机械行业有众多利好消息，首先，成贵高铁预计2019年全线开通运营，目前成贵高铁已经处于全线铺轨阶段，黔西段已完成铺轨，云贵段铺轨过半，预计在2019年12月开通运行。其次，菜鸟网络全国首个物联网(iot)机器人分拨中心在南京启用。该系统以iot技术为核心，应用计算机视觉、多智能体机器人调度技术，实现了大件包裹在整个分拨中心内的全程可控、智能识别以及快速分拨。

在徐工机械发布2018年的业绩预告当天，天风证券、中泰证券和申万宏源发布了研究报告并给出了“买入”评级。

天风证券认为，起重机行业仍处于快速增长期，景气度有望持续至2020年：2018年汽车、随车和履带起重机销量分别为32318台、14084台和1828台，同比增速分别为58%、30%和35%，行业整体增速较高，预计行业景气度有望持续至2020年。

徐工机械在起重机行业的龙头地位稳固，充分受益行业增长红利：2018年该公司汽车、随车和履带起重机销量分别为14795台、8516台和771台，市占率分别为45.8%、60.5%和42.2%，连续多年在起重机领域稳居行业龙头地位，充分受益于行业高成长。

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