事件：1、财政部等四部委26日发布的《关于进一步完善汽车推广应用财政补贴政策的通知》明确，今年的新能源汽车补贴将大幅度退坡。

具体到新能源汽车的补贴标准和技术要求方面，新能源乘用车补贴标准设置两档补贴，续航250km以下的车型取消补贴，250≤r<400的车型补贴基准1.8万元，补贴下滑60%；r≥400的车型补贴基准2.5万元，补贴下滑50%；插电式混动车型补贴基准1万元，下滑55%。

2、同时，新能源客车与新能源专用车的补贴金额也大幅下滑。

除了国补大幅退坡，《通知》要求地方应完善政策，过渡期后不再对新能源汽车（新能源公交车和燃料电池汽车除外）给予购置补贴，转为用于支持充电（加氢）基础设施“短板”建设和配套运营服务等方面。如地方继续给予购置补贴的，中央将对相关财政补贴作相应扣减。

3、《通知》明确，2019年3月26日至2019年6月25日为过渡期。

投资要点锂电龙头扩战无补贴时代，设备供不应求进入景气周期1）电动车行业从补贴驱动转向市场驱动。（1）通过补贴的调整，引导新能源汽车行业成本降低，倒逼动力电池产品性能不断提升，对行业发展长期利好。（2）考虑到投产周期1-2年左右（若厂商现在宣布扩产，投产均在2020年之后），目前龙头扩产投资本身是朝着无补贴时代去的。我们认为二者将促进电动汽车的性能提升和价格下降。2018年之后各车企加速投放具有较强吸引力的爆款电动车型，产品具备“科技”和“智能”特点，供给端的好产品有望推动产业从补贴驱动转向市场驱动。长期看，消费意愿的提升将促进新能源汽车销量需求的持续增长。

2）设备行业从价格战到供不应求。从市场担心动力电池降本将压制设备公司盈利能力，我们认为单位投资下降更多来自效率的提升，设备供不应求将扭转2018年行业价格战的情况。市场认为设备行业面临“单gw投资额降低”；实际上是“单位投资额的设备效率更高”：过去几年锂电设备技术不断进步，效率提升2-3倍。随着技术成熟，未来下游高度景气有望传导至设备端，优质设备供不应求将成为未来趋势。

3）国内设备厂商受益于全球龙头扩产加速。catl和byd扩产节奏从每年8gwh增长至每年30-40gwh；日韩龙头三星、lg、松下2019年开始发力锂电池行业，按照过往的产业投资历史看，他们的中长期产能规划有望对标catl,未来日韩电池龙头的扩张规模将大幅超预期。日韩本土设备商受制于产能瓶颈，同时中国设备商已具备全球竞争力，将受益于本轮全球龙头扩产。

4）技术进步长期利好设备商。我们通过模型测算，在补贴退出的情景下，依托电池等核心成本的下降、产品性能和结构升级带来的终端提价，锂电行业依然能实现可持续的盈利发展，电池行业的高投资回报率将会推动技术不断进步，下游不断扩产新产能，尤其利好设备商。

2019年全球电池龙头进入新扩产周期——预计市场空间达4年4倍我们在2018q2提出的

【2019年全球龙头将进入新扩产周期】逻辑不断在超预期兑现。目前全球动力电池龙头竞争格局清晰：国内catl、byd；国外松下、lg、三星、northvolt共6家，2018年底产能合计约99gwh，目前规划产能（动力电池+储能）至2022年将增加至542gwh，未来四年增幅将达4倍以上，预计对应的新增设备投资额合计为1亿元左右。

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