核心逻辑：工业机器人的应用增长是大势所趋，公司处于空间巨大的优质赛道，未来机器人行业国产自主可控是最大看点。作为后来者积极赶超，公司业绩增速超出同行，技术水平进入领先梯队。从估值看，公司处于相对低位，具有安全边际。

说到机器人，我们往往脑补出的是像施瓦辛格这种，或者斯嘉丽这种科技感爆棚又帅气的未来机器人……但是实际上，真正的工业机器人并没有这种颜值，甚至连“人”形都不具备，比如下面这种：

可能所谓机器人就是个机械手臂，但是它足够完成我们期待它完全的任务，足以称得上“机器人”了。今天我们介绍的，就是在机器人领域的一匹黑马——（）。

一、明确定位工业自动化

2007年，公司创始人吴丰礼以50万元的启动资金创立拓斯达。

其实最早，公司并不是做机器人起家的，但是自动化一直是公司的发展方向。在公司成立之初，瞄准的是自动化塑胶周边设备领域。随着2014年“机器换人”口号的流行，公司借助资本的助力，以及东莞市政府对智能化自动化的多项政策扶持，抓住时机，进行了变革与转型，在机械手及自动化应用系统上发力，并且推出了打磨机器人。

官网明确表示，公司坚持“让工业制造更美好”的品牌主张，核心产品包括以工业机器人为代表的智能装备(如下图展示)，以控制系统及mes为代表的工业物联网软件，为客户提供基于工业机器人的智能生产环境整体解决方案，打造健康的智能制造生态圈。

到今天，机器人板块已经成为公司的第一核心业务。根据2017年年报数据，公司的业务中，机器人已经占比57%，成为第一大业务，传统的注塑机等只占27%。如下图，分业务看的话，公司增长弹性主要就是机器人业务提供的。

而机器人领域，毫无疑问是个好赛道。

二、智能制造起航，机器人空间巨大

改革开放40年来，中国制造业取得长足进步，许多方面已经迎头赶上，全球居前。但是也存在大而不强等问题，未来通过智能制造实现从低端向高端的转型是大势所趋，也是我们在全球竞争中争取主动的必由之路。

关于工业机器人，不用多说，在这摆几个词：“智能制造”“工业4.0”“中国制造2025”“自主可控”“国产替代”……没有一个不是大家耳熟能详的热点词。政策上的利好也是接连不断，随手一抓就有许多相关政策，我们就举几个近期的例子。

工业机器人，正是智能制造的一个重要子领域；甚至可以说，工业机器人是智能制造的基础设施。工业机器人通常是指面向制造业的多关节机械手臂，或其他拥有多自由度的机械装置，主要用于代替人工从事柔性生产环节。

不论是从人力成本上升的角度还是从机器人能适应更极端环境、长时间工作的角度看，“机器换人”是确定性的趋势。

自2013年以来，中国就已成为工业机器人最大的需求市场，销量远超过其他国家，2010~2017年中国市场工业机器人销量复合增速高达37%。

虽然市场巨大，但我国市场却一直被外国产品占据。从价值份额来看，“四大家族”日本发那科、安川、库卡和瑞典abb占据工业机器人市场价值份额合计近60%，其他外资合资品牌瓜分了约35%的份额，国内自主品牌机器人只占据不到10%的份额。

而从销售台数份额来看，国产自主品牌在中国工业机器人市场占比其实有30%左右。销售额和销售台数两个数据一对比，说明两点问题：国产机器人市占率低、单价低。

在国家政策的大力支持下，这两个问题有望得到改善，即未来行业的两大看点是：1)市占率提升，进口替代空间巨大；2)产品从低端向高端发展，单价提升空间大。

三、拓斯达：机器人标的中增长最快

1、逐渐赶超，技术国内领先

在自动化领域，拓斯达入行并不早，应该算是后来的“小弟”，但是经过几年的迅速发展，公司已经可以跻身国内龙头之列。

目前，公司在全国已覆盖了二十多个省份，有30多个办事处，0余家已服务客户，已与美的、海尔、（）、（）、格兰仕、格力、捷普绿点、tcl、伯恩光学等知名企业建立了良好的合作关系。

从技术上看，公司掌握自主的关键控制技术，具体包括运动规划、直线圆弧插补算法、pid控制算法、电机控制技术、驱动器控制技术、分布式io控制技术、远程通信技术、传感器技术、机器人动力学等，其中部分技术已处于国内领先水平。公司也是第一批入选工信部《智能制造系统解决方案供应商推荐目录》的企业之一。

这从公司的研发投入上也能有所表现。虽然金额的规模仍不大，但是公司研发投入随着营业收入的提升而提升，占比稳定在5%左右。

2、布局全产业链，下游市场打开

2017年11月，公司入股武汉久同智能，掌握核心伺服驱动技术；2018年4月，公司完成对野田智能的全资收购，新增汽车饰件自动化焊接设备业务。

通过不断地内生外延发展，公司在工业机器人全产业链上积极布局，已实现控制器技术的自主可控，核心零部件除减速器外皆有涉及。

从产品看，2017年公司的工业机器人可以实现焊接、切割、磨抛等18大类智能应用，在金属、玻璃陶瓷、包装物流智能仓库、汽车新能源、涂装等行业拥有成熟的自动化改造方案。更重要的是，公司产品不仅局限于目前所涉及的行业，未来或将涉足新能源、太阳能等领域，下游应用空间将更加巨大。

目前，公司已实现对工业机器人进行个性化定制，针对不同行业的不同加工工艺和使用环境，设计并实现工业机器人的差异化控制功能。

3、增速最快的机器人标的

如果说上面的优势比较抽象，我们来看下具体数据。大a股中，比较纯正的机器人股票并不多，如果对几大公司做个横向对比，拓斯达的毛利率、净利率表现是可圈可点的。

从下图的业绩增速数据看，2017年和2018年前三季度，拓斯达的营收和净利增速均为可比公司中最快的。

根据公司最新公告，2018年归母净利润为1.66亿元-1.85亿元，同比增速为20.27%-34.04%。2019年一季度公司盈利3万元–4万元，同比增速为6.86%-33.58%。

从pe估值角度看，拓斯达估值处于历史估值的中下水平，与可比公司比较赤看，也处于相对较低水平。

技术分析：

1、该股二次探底后缓步攀升，成交量量放大明显，近期股价遇到强阻力(45元)，陷入调整、止步不前。

2、从短期的结构来看，股价调整幅度并不大，且明显，主力资金并未明显抛售，走势仍然健康。随着60日均线的逐步上行，对股价的中期走势的支撑会愈加明显，稳健交易者可待股价突破45元颈线压力位后制定交易策略，短期重要支撑位37元。

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