原标题：前脚业绩放利好 后脚高管要减持“危险游戏”还能玩多久？
来源：上海证券报
⊙记者 朱文彬 ○编辑 邱江
8月6日，坚朗五金发布了两则公告：一个利好，一个利空。
不久前，上市满三年的坚朗五金，迎来了解禁大潮。面对股价长时间破发的状态，公司一而再、再而三地发布利好公告，但并没能扭转破发的尴尬，也没能收住高管们面对持股解禁要“改善生活”的冲动。
两董事喊话减持
坚朗五金6日发布公告称，公司近日获得了两项发明专利。同时，两名董事宣布了自己的减持计划。
其中，公司董事、副总裁王晓丽计划在15个交易日后，于未来6个月内在二级市场减持不超过100万股（占公司总股本的0.31%）。王晓丽目前持有公司4.05%股份。
公司另一名董事赵键亦计划减持不超过50万股。此前的5月，其配偶李莉已经有过两次减持。目前，赵键共持有公司241.16万股股份。按公司3月27日公告称，赵键已质押股份240.35万股。除任职公司董事外，赵键还有另一个身份，即正中珠江会计师事务所（特殊普通合伙）经理。
按照此前公告，上述两位董事，均是在今年3月底获得限售股解禁的股东。此番减持的原因，二人也均是出于“个人资金需要”。
记者注意到，一个月前的7月3日，坚朗五金发布业绩预告，预计今年上半年实现净利润9503.46万元至1.18亿元，比上年同期上升202.2%至275.71%。
而在2017年、2018年，即坚朗五金上市后两个完整会计年度中，公司净利润均呈现下滑态势，分别下滑24.52%和9.93%。
在公司业绩改善的背景下，王晓丽、赵键二人的减持计划，显得有些扎眼。
2019年，是坚朗五金的限售股解禁大年。今年以来，坚朗五金不断发布利好消息，从宣布回购，到控股股东和部分董事承诺不减持，从获得发明专利，到一季度宣布扭亏为盈等，维护股价的意味甚浓。
尴尬的是，虽然在这些陆续释放的利好刺激下，坚朗五金今年来股价走势亮眼，但仍处于破发的状态。
而就在7月3日发布亮丽的上半年业绩快报之后，坚朗五金股价却高开低走，这似乎让部分限售股已经解禁的高管及股东们失去了耐心。
盈利创七年新低
上市之前高速增长，上市之后业绩“变脸”，解禁大年净利大涨，这样的“数字游戏”，坚朗五金的“套路”似乎并不高明。
查阅历年财务数据发现，2012年至2016年，坚朗五金的营业收入分别为14.13亿元、17.49亿元、20.25亿元、23.27亿元和27.08亿元，净利润分别为1.86亿元、2.23亿元、2.16亿元、2.11亿元和2.53亿元，呈现一条美妙的增长曲线。
2016年3月，凭借这条美妙曲线，坚朗五金成功登陆中小板。但在此之后，公司业绩突然“变脸”，净利润增速连续两年下滑。其中，2018年实现净利润1.73亿元，甚至低于七年前2012年的水平。而坚朗五金2018年的营业收入达到38.53亿元，是2012年的2.7倍。
增收不增利的状况，更反映在公司净利润率快速走向“利比纸薄”的境遇上。2016年至2018年，坚朗五金的营业净利润率分别为9.31%、6.07%、4.39%，快速下行。若按照这样的趋势，不出数年，坚朗五金或许就要“赔本赚吆喝”了。
资金链条迅速绷紧
坚朗五金这一怪异的发展趋势，也在考验着公司愈发紧绷的资金链条。
2016年坚朗五金账面现金高达9.54亿元，但至2018年已缩水至4.47亿元，今年一季度进一步缩减至3.39亿元。与此同时，2016年公司应收票据及应收款为6.65亿元，2018年已经快速翻倍至13.90亿元，今年一季度继续攀升至15.79亿元。
资金的大幅消耗早有先兆。坚朗五金在2016年3月ipo时募集资金共8.84亿元，计划用于高性能门窗及门控五金系统扩产项目、不锈钢建筑构配件扩产项目、企业研发中心项目、信息化系统升级改造项目及补充流动资金等5个项目，其中补充流动资金的金额为3.6亿元。
然而，一年之后，坚朗五金终止了原募投计划中投资最大的项目，并将募投资金用途进行了变更。变更之后，坚朗五金用于补充流动资金的金额高达7.40亿元，占募集资金总额的84%。
但是，即便是逾7亿元的募投资金，在快速膨胀的资金消耗前，也显得难以为继。
从经营活动现金流看，2016年，坚朗五金尚有经营活动现金流净额2.37亿元，次年即为-4424.22万元，2018年转正为3207.92万元，而今年一季度则为-3.28亿元。
2018年，坚朗五金在上市之后首次出现了短期借款，达3150万元。同年，公司的财务费用由负转正。这意味着，短短两三年，坚朗五金上市募资后资金充裕的情况，已经出现了逆转，资金链条已经开始出现绷紧的势头。
如果任由发展下去，坚朗五金的“危险游戏”，是否会让公司的境地从“利比纸薄”滑向“命比纸薄”呢？在这一趋势下，坚朗五金两位董事在一系列利好之下不惜减持，似乎也情有可原。
来源：新浪网
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