投资要点

回暖态势延续，单季度增速有所回落

2019q1-q3业绩同比+20.4%，单季度业绩增速有所回落。2019q1-q3，机械设备板块共计实现8772.7亿元，同比+10.8%。其中，q3单季度收入2957.7亿元，同比+11.0%。2019q1-q3，共计实现归母533.5亿元，同比+20.4%。其中，q3单季度净利润173.3亿元，同比+2.8%。前三季度整体仍呈回暖态势，单季度业绩增速有所回落。

经营性现金流、盈利能力等各项经营指标持续回升

经营性现金流状况优化。扣除影响，2019q1-q3，经营性现金流净额366亿元，去年同期为109亿元，同比+234.6%。其中，剔除中车后，q2单季度经营性现金流净额209亿元，同比+55.5%。此外，资产减值损失显著好转。2019q1-q3，行业资产减值共计-35亿元，其中q3单季度资产减值损失为-13亿元，而去年前三季度行业大幅计提资产减值损失99亿元，同比大幅好转。行业毛、净、roe等均回升明显，盈利能力提升。行业整体毛利率达24.7%，同比+1.52pct。净利率达6.08%，同比+0.49pct.roe水平回升明显，达5.49%(+0.60pct)。

工程机械高基数下维持高增长，油服受益国内能源保供表现亮眼

2019q1-q3，工程机械板块共实现营收1935.0亿元，同比+26.1%归母净利润198.3亿元，同比+76.7%。其中，q3单季度实现归母净利润53.1亿元，同比+61.2%。行业在高基数下继续维持高增长速度。而受益于国内能源保供政策，油气设备板块同样表现亮眼。2019q1-q3，油气设备板块共实现营收1411.9亿元，同比+23.1%。其中，q3单季度收入526.4亿元，同比+20.1%。归母净利润44.5亿元，同比+245.1%。其中，q3单季度实现归母净利润24.3亿元，同比+174.3%。

泛半导体、锂电设备单季度业绩增速触底回暖

2019q1-q3，锂电设备板块共实现营收110.6亿元，同比+16.3%。其中，q3单季度收入41.0亿元，同比+12.9%。归母净利润14.5亿元，同比+4.5%。其中，q3单季度实现归母净利润5.2亿元，同比+9.1%。泛半导体板块共实现营收122.7亿元，同比+24.8%。其中，q3单季度收入46.6亿元，同比+39.3%。前三季度归母净利润16.1亿元，同比-4.3%。其中，q3单季度实现归母净利润6.1亿元，同比+5.5%，单季度业绩增速扭亏。

楼宇设备、业绩下行，重型装备复苏态势延续

2019q1-q3，楼宇设备板块共实现营收340.6亿元，同比+4.7%。归母净利润17.8亿元，同比-17.0%。其中，q3单季度实现归母净利润5.5亿元，同比-26.2%。金属制品板块共实现营收1108.9亿元，同比-1.7%。归母净利润34.0亿元，同比-33.2%。其中，q3单季度实现归母净利润10.2亿元，同比-58.0%。重型装备板块共实现营收495.2亿元，同比+17.3%。归母净利润7.9亿元，同比+4.3%。其中，q3单季度实现归母净利润1.7亿元，同比-1.5%，复苏态势延续。

轨交装备板块业绩稳健增长、智能装备板块整体盈利仍处谷底

2019q1-q3，轨交装备板块营收1617.3亿元，同比+13.9%。归母净利润88.7亿元，同比+9.8%。q3单季度实现归母净利润38.5亿元，同比+6.5%。轨交装备(除中国中车外)板块共实现营收72.1亿元，同比+9.1%。其中，q3单季度实现归母净利润2.2亿元，同比+9.0%，业绩增速有所改善。智能装备板块共实现营收228.7亿元，同比-15.5%。归母净利润-15.5亿元，同比-197.3%。其中，q3单季度实现归母净利润-6.6亿元，同比-241.0%。

投资建议：工程机械首推龙头【】，推荐【】等，油服推荐【】、【】，关注【】等，泛半导体设备推荐【】、【】、【】，关注【】、【】等；锂电设备推荐【】，此外关注激光器龙头【】等。

风险提示：经济增速不及预期；现金流风险；行业竞争环境恶化。

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