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宝钢股份（600019）：刚柔并济彰显钢铁龙头实力

宝钢股份今天公布了半年报，2007年1-6月，公司实现营业收入941.2亿元，同比增长28.6％；利润总额122.0亿元，同比增长76.9％；净利润81.6亿元，同比增长80.2％；每股收益0.47元。

点评：钢铁业务是公司主要的收入和利润来源，上半年其分别占营业收入和营业利润的69.0％和82.3％，其中主要产品热轧、冷轧碳钢分别占钢铁收入35％和25％，占钢铁利润的48％和31％。公司收入增长的主要原因是钢价同比增幅较大，利润增幅较大的是因钢价上涨使钢铁业务毛利率同比增长2.7个百分点，且管理水平提升使期间费用率同比下降了1.7个百分点，同时投资收益同比增长了79％。

“刚”——产品开源节流提升竞争力。公司不断开发高附加值的新产品，努力拓展优势产品的市场，其高端产品的市场占有率居行业之首，提升了公司的盈利能力；70％的原材料海运长单能有效抵御铁矿石涨价风险，使公司成本优势明显；另外普碳钢、特钢、不锈钢的多元化产品结构也保障了公司业绩稳定增长。

“柔”——管理能力凸显投资价值。公司不断提高管理效率，优化资源配置，系统化管理协同效应显著，成本及费用持续降低，如上半年一体化协同效益达12.3亿元；同时公司加强用户服务体系建设，优化服务流程，最大可能满足用户的个性化需求，目前产品直供比例已达75％，有效稳定了用户群，提升了公司的价值。

在国家产业政策的支持下，公司控股股东宝钢集团加快了钢铁行业资产整合的进度，如果未来集团的钢铁资产能够进入上市公司，将使公司实现快速成长。暂时预测公司07、08年的eps分别为0.96、1.18元，考虑到公司作为行业龙头的规模优势和竞争优势，维持“增持”评级。

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