常林股份:挖掘机械行业景气受益者

国泰君安研究员张锦灿认为，常林股份正在从2004年的调控打击中走出来，新的领导上台以后，一直对产品结构、市场结构和管理层进行调整，效果逐渐显现。今年上半年公司出口增长近200%，收入占比达到14%，居上市工程机械公司第三。明年，常州现代和小松常州的投资收益有望维持高增；小工程机械和结构件项目将实现生产，公司自身的利润创造能力大幅提升。给予“增持”的投资评级。

研究员认为，公司是装载机行业比较有实力的竞争者。从量上看，常林去年装载机销售6400台左右，排行业第八，市场份额5%左右，只有行业老大柳工1/3 左右。不过，公司技术上较有优势，拥有装载机国家级技术中心，产品质量可与柳工媲美。国内装载机主要有两大流派，学习的对象分别是卡特彼勒和小松，其他几家巨头柳工、厦工等主要是学习卡特彼勒的技术，而常林是唯一源自小松的。

研究员认为，公司的平地机也有较强竞争力。平地机也是与小松合作，是当时小松的最新产品，公司消化吸收较为充分。在国内现有平地机产品中有非常强竞争力，具备冲击行业第一的实力。该产品毛利30%以上，目前年销量在300―400台左右，占行业15―20%，该细分产品近几年增长较快。

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