工程机械行业07年4季度：未来两年仍可较快增长

投资要点：1-7月主要产品销量如下：液压挖掘机41,695台，同比增长38.6%；叉车78,231台，增长33.6%；汽车起重机11,364台，增长28.0%；装载机92,710台，增长24.9%；推土机4,503台，增长17.5%。

1-7月工程机械进口额为28.2亿美元，同比增长27.5%；出口额为44.5亿美元，增幅为70.7%；实现贸易顺差16.3亿美元，已超过06年全年10.8亿美元的顺差。出口继续大幅增长，显示现阶段工程机械产品的出口竞争力受人民币升值影响甚小。

中国正处于重化工化阶段意味着投资仍将是拉动gdp增长的主要动力，而企业出口竞争力的提升有助于海外市场拓展，同时我们认为宏观调控并不改变经济的发展模式，结合城市化进程和全球制造业向我国转移的事实，中国未来的大规模固定资产投资仍将持续，工程机械行业的持续发展仍可期待。

根据国金宏观预测，08和09年社会固定资产投资增速分别为22.5%和18.5%，中国工程机械的出口因性价比优势仍将保持快速增长，预计08和09年出口额增幅分别为35%和25%；而进口额增幅将趋缓，预计分别为15%和10%。

按表观消费模型，我们预测08和09年工程机械行业收入分别为2,711和3,298亿元，同比分别增长26.2%和21.7%。

产品方面，我们认为08年挖掘机、叉车和汽车起重机仍然将保持相对较快增长，装载机和推土机增速将趋于平稳。

从所处发展阶段看，我们认为工程机械行业在较长时期内仍将保持较快发展，而无论是研发实力还是营销网络，龙头企业都具有明显优势，是未来行业增长的最大受益者，目前的估值水平相对于市场平均水平仍具一定吸引力，维持买入建议。

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