08年轴承行业将加大横向并购加量

国金证券4季度机械基础部件行业报告认为，大而散的国内轴承市场存量的整合势在必行，而特大型和大型轴承平均增速可能超过20%，2010年市场规模有望达到260亿元。

国金证券表示，其研究思路有两条：其一是选择有高附加值的轴承，因为有80%的轴承供给充裕趋于过剩，而5%的轴承需求旺盛供不应求；其二关注的有能力通过并购获取更大的市场份额的公司，因为大而散的国内轴承市场存量的整合势在必行。这两条线索的交点，就是同时具备内涵式增长和外延式扩张实力的优秀企业，也是获取超额投资收益的最佳品种。

由于机电市场需求旺盛，2007年预计全行业完成轴承产量80亿套左右，实现销售收入760亿元，相应产量增长14%，销售收入增长23%。国金证券预计，轴承行业在“十一五”期间可望保持年均15%的增速。

特大型和大型轴承在行业中的产值比重约为20%，毛利率高达30—50%，连续5年的复合增长率为21.71%。受重大装备制造业高速增长的强力拉动，大型数控机床、铁路车辆、冶金矿山设备等高精度、高速、高可靠性的大型轴承需求旺盛，节能环保的风电轴承供不应求。国金证券预计，这两大类轴承的平均增速可能超过20%，2010年市场规模有望达到260亿元。

中国轴承行业规模已居世界第三位，估计随着行业集中度的提高，2010年行业前10家占据的市场份额约300亿元，其中大约100亿元通过并购来实现。这其中大型民营企业将发挥积极的作用，预计大型民营企业借助并购可望实现30%以上的增速。

在供需特点和市场结构的双重影响下，国内轴承钢市场比较稳定，上半年轴承钢gcr15价格大致维持在4500—4700元/吨的范围，未来铬、镍、钼等金属价格上涨可能推动其略有上升，估计轴承钢单价每上涨100元，行业平均毛利率下降0.67个百分点。

大型轴承+大型民企是现阶段投资轴承行业以获取超额收益的合理选择。

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