机械行业：景气处于高位盈利水平逐渐恢复(1)

[摘要]根据最新的数据：建筑类工程机械累计销售同比增速再创新高，出口也没有出现减弱迹象，盈利水平仍保持较高水平；中国工程机械处在向全球扩张的阶段，世界工程机械制造业正向中国转移，“周期性”特征将被弱化。 07年业绩大幅增长，08年有望复制去年的成长。已公布07年报的7家工程机械公司营业收入都表现出快速的增长态势，同比增长35.9％；营业利润同比增长39％，高于主营业务增幅。

销售增幅创新高，毛利率水平恢复中。截止到2008年2月份的最新的数据表明，工程机械行业的销量仍处于良好的上升通道中，2月份的累计销售额同比增加57.43％，创下近年新高。毛利率在去年11月份大幅下降到16.03％，今年2月份又回升到18.28％，虽然仍低于2007年上半年的水平，但高于2006年及之前的毛利率水平。

鼓励自主创新，政府采购进口产品将审核。2008年1月15日，由财政部制定的《自主创新产品政府采购和定购管理办法》和《政府采购进口产品管理办法》同时开始实施，新法规明确鼓励政府优先采购国内自主创新产品，并对政府采购进口产品行为实行审核管理。《管理办法》的实施将会促使企业更加重视自主创新的投入，增强产品的国际竞争力，在缩短和国外同类产品的差距的同时，在尽量短的时间内实现超越。

工程机械配件业引关注。目前我国的工程机械行业正处在高位运行阶段，但本土核心零部件的滞后严重制约了行业的发展。中国工程工业协会配套件分会就连续两年召开小挖配套研讨会，召集行业人士商讨对策。对主机商来说，国内配套行业的发展将会帮助其摆脱国外配套商的制约，成本方面也会得到有效控制。

工程机械行业收购兼并悄然兴起。在制造业向中国转移的背景下，上市公司通过收购可以完善产品系列、完善区域生产和销售的战略布局，做大销售规模、做强品牌参与国际竞争。因此，虽然收购兼并短期对公司的业绩贡献不大，但是长期来看有利于工程机械行业的整合和集中度的提高。

一、公司及行业动态

1.公司动态及评级

2007年大部分工程机械上市公司营业收入都表现出快速的增长态势，但是由于原材料的价格上涨，致使一部分企业的毛利率下降，利润增幅小于主营业务收入增幅。根据目前跟踪的钢材价格走势，上半年的价格涨幅估计将会超过20％，这给工程机械行业的盈利增长造成一定压力。

柳工：稳健成长尽在掌握中。公司2007年的装载机销量增长超预期，盈利水平保持平稳；液压挖掘机销量增长速度高于行业，毛利率提升明显；出口同比增长91％，重点市场推进获得重大突破。2008年1月份，装载机销量同比增长24.2％，超过去年同期22.6％的增幅，表明装载机销售并未减速；2008年1-2月份，液压挖掘机销量234台，同比增长41％，也高于去年同期13％的增速；出口方面，根据工程机械商贸网提供的数据，2008年1-2月份出口液压挖掘机36台，大大高于去年同期的2台，预计今年的出口将会持续高增长。

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