工程机械：冬天已经来了 春天还会远吗

投资要点：

中国经济要保持8%以上的gdp增长水平，必须依靠投资的高速增长，这也通过今年四季度以来实施的积极财政政策和宽松货币政策得到了验证，预计09年我国固定资产投资增速将会保持20%左右的增长水平，尽管实体经济和房地产方面的固定资产投资可能会有所下降，但基础设施的扩建会弥补这一下滑，并带动全国固定资产投资增速继续有所上升。

受基建投资的拉动，预计09年工程机械产品内需增速在5%左右。

09年工程机械行业出口增速仍会延续今年下滑的趋势，预计全年出口增速为30%左右。

预计09年钢材像今年上半年价格猛涨的情况不大可能出现，因此09年工程机械行业的成本将远低于今年，企业的盈利能力则会好于今年。

工程机械的需求从目前到春节前的这段时间仍将以回落为主，非基建领域的需求萎缩、出口的负面因素也开始显现。春节以后，基建项目的开工带动需求回升，带来行业的景气度上升，工程机械行业在09年二季度之前将延续回落的趋势，二季度之后可能出现拐点，工程机械行业在明年的业绩会是前低后高的情况。

考虑到行业需求增速放缓的情况，我们给予工程机械行业“中性”的投资评级。在明年行业需求增速下滑的背景下，建议重点关注两类公司：直接受益于基建投资的公司和经营稳健、财务安全的公司。

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