机械行业投资策略：延续复苏趋势 行业稳定增长

投资要点：

● 宏观经济运行继续向好

预计明年宏观经济会延续今年复苏的趋势，积极的财政政策和适度宽松的货币政策短期内不会明显改变，政策主导下的复苏开始向经济的自主复苏转变，经济景气度继续上扬，迎来更加强劲的增长。

● 固定资产投资继续高位运行

我们认为2010 年固定资产投资难以继续维持30%以上的高增长，但仍然会保持合理的规模和适当的增速，预计全年增速为25%左右。

● 房地产市场逐渐回暖

尽管 1-10 月房地产开发投资额增速一直在上升，但仍低于历年来的平均增速，还有较大的空间，预计2010 年全年增速继续上升，有望达到25%左右的水平。同时，受商品房销售旺盛和库存消化速度加快的双重拉动，预计房屋新开工面积持续增长，2010 年全年增速有望达到10%。

● 采矿业固定资产投资增速基本稳定

煤炭、钢铁等行业现有产能已经基本充足，新建产能较少，行业目前的主要问题在于如何进行整个行业的整合，淘汰落后产能，这种调整在2010年仍将继续，预计全年采矿业固定资产投资将保持15%-20%左右的增速。

● 出口弹性较大

明年的出口将实现小基数下的高增长，由于今年基数较底，底部比较明显，明年出口肯定会好于今年，出口高速增长可以期待，预计2010 年全年出口增速为20%左右，这一判断主要是基于全球经济的逐步回暖而得出的。

● 钢价温和上涨，成本压力不大

未来钢材价格是稳中有升，不会出现大幅高涨的情况，预计全年均价上涨10%左右，给机械行业带来的成本压力并不大。

● 投资策略和建议

预计机械行业2010 年会保持23%左右的较高增速，维持对机械行业推荐的投资评级，建议重点关注3 类公司：1)直接受益于固定资产投资和房地产开发投资的公司;2)出口占比较大，受益于出口恢复，2010 年业绩弹性较大的公司;3)受益于宏观经济全面复苏的通用设备制造企业。

看好三一重工、中联重科和徐工机械三家公司的发展潜力，给予其推荐的投资评级;同时，如果出口超过预期，建议关注安徽合力和山推股份;如果宏观经济整体增速超出预期，则建议关注昆明机床和秦川发展。

● 风险提示

经济增长低于预期，投资增速低于预期，出口疲软，钢价大幅上涨。

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