易方达积极成长：看好机械和新材料产业

易方达积极成长证券投资基金报告期内基金投资策略和运作分析

2011年3季度，a股市场延续2季度的下跌走势，且跌幅加剧。海外市场在欧债危机愈演愈烈和qe2结束后美国疲软经济数据的背景下大幅下挫，全球经济发展前景继2008年之后再次蒙上阴影。国内经济增长在持续的货币紧缩政策调控下增速下滑，企业盈利增长面临一定压力，但国内cpi数据的持续高涨使得紧缩压力不减，投资者开始担忧内外因素双重作用下国内经济增长速度，市场参与热情下降，成交量急剧萎缩。本季上证综合指数下跌402.86点，跌幅达14.59%，从板块及个股走势上看，市场呈现普跌格局。上半年表现较好水泥、化工等价格敏感板块大幅下跌 受紧缩政策影响较大的银行、地产、钢铁、机械、煤炭等周期类板块跌幅较大 估值较高的医药、新兴产业等中小市值板块个股大部分走势仍较差 而食品饮料、纺织服装、家纺等稳定增长板块受业绩超预期影响则表现较好。

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由于对a股市场3季度走势判断过于乐观，尤其对欧债危机的演变始料未及，易方达积极成长（爱基,净值,资讯）基金保持了较高股票仓位，使得基金净值蒙受一定损失。在行业配置上，维持了消费、家纺和纺织服装等板块较高比例配置，对受益于产业结构调整和升级的机械、新材料等板块也保持了配置。适当减少了部分涨幅较大、估值较高、市值较大的中小盘股配置，从实际效果来看，表现尚可，主要是消费等稳定增长板块配置比重较高，但由于整体仓位较重，仍然无法抵御市场系统性下跌。

报告期内基金的业绩表现

截至报告期末，本基金份额净值为0.8507元，本报告期份额净值增长率为-7.64%，同期业绩比较基准收益率为-14.60%。

管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望

展望2011年4季度，全球经济仍处于扑朔迷离中。海外经济在量化宽松的货币政策结束后走势如何？下一轮经济增长的驱动力？欧债危机如何进一步演变？这些都充满着不确定性。而国内经济增长在全球经济增长放缓和国内持续货币紧缩政策调控下面临一定的压力，尤其是国内cpi数据的持续高涨使得政策短期操作空间较小，预计4季度cpi涨幅将呈现高位逐步回落，紧缩政策的实施力度将可能略有减弱。国内调控政策将不断在保持经济稳定较快增长、控制通胀压力和经济结构转型之间寻求平衡。

从估值角度看，随着市场的整体大幅回落，目前大部分板块个股已处于投资价值区间，但行业变化趋势差异较大，因此未来不同行业和个股基本面的差异将导致估值水平的持续较大分化。竞争力强、成长空间大的优质成长股预计将获得市场追捧。此外，机械和新材料产业面临较大的产业升级和进口替代空间，业绩和估值都有较大提升可能。

基于上述判断，预计2011年4季度市场将处于震荡格局。市场结构性分化将较为明显。医药、新兴产业板块个股继续需要时间消化其相对偏高的估值，受益于产业升级的机械、新材料、低碳新能源等板块依然可能受到市场的关注。另外自下而上发掘基本面超预期的成长股也将获得较大超额回报。本基金将坚持价值投资的理念及自下而上的选股策略，继续做好基本面研究，优选成长性高、有持续成长能力、定价相对合理的“超速成长”公司，同时努力提高操作效率，争取为投资者带来满意的回报。

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