机械行业:2月行业反弹超过大盘 3月组合趋于稳健

在1月10日发布的《四大板块引领反弹，大小盘股依次展开》一文中，我们判断机械行业的反弹将在大盘股和中小盘股中依次展开，我们依据调整幅度、2012年市盈率、业绩稳定及成长性筛选个股，认为大盘股侧重于估值水平和业绩的确定性，机会相对集中在铁路、煤机、海工、核电设备这四大板块。中小盘股主要还是基于成长性，相对集中在油气开采设备、农业收获机械等板块。截至3月5日，郑煤机、时代新材、中集集团涨幅分别为29.3%、28.5%、23.3%，表现较好，而杰瑞股份、新研股份最近较为活跃。

2月份机械行业指数表现超过大盘。2月份机械行业的指数上涨9.5%，幅度大于股票市场，但基本面未见明显好转。2012年2月份机械各子行业均获得正收益，大部分的上涨幅度均在10-20%之间，反弹幅度较大的大多是基本面还未有起色且前期反弹滞后的子行业(可以看到1月份上涨较多的本月上涨较少，而下跌较多的本月涨幅较大)。因此我们认为2月份是前期反弹行情的延续.基于行业、公司以及市场因素，我们3月份的组合是：天地科技、中国南车、中国一重、海油工程、杰瑞股份、太阳鸟。2012年2月我们机械组合的收益率为8.9%，虽然略低于行业指数，但我们还是倾向于下游需求稳定的子行业，如铁路设备、煤炭机械；亟需发展的海洋油气资源开发与核电；下游偏消费的游艇行业。总体上我们的组合选择为前期涨幅较小且有基本面因素支持的个股。

我们维持铁路设备、煤炭机械、印包机械和节能环保等子行业领先大市-b的评级。推荐以上四个子行业的原因分别为：下半年完工线路增加使得车辆购臵支出可能会高于预期，铁道部市场化进程推进；煤炭价格高位，煤企盈利尚好，对煤机产品的需求仍景气；印包机械的下游应用消费品持续稳健发展及多元化应用、劳动力成本上升促使机械对人工的替代、进口替代；十二五期间受到国家淘汰落后产能的政策推动以及节能减排力度的加强，具备循环经济效应的先进产能将稳步增长。

机械行业增速放缓，但出口增长相对稳定。机械行业增速放缓；下游固定资产投资继续放缓，但采矿业、房地产的投资增速仍有20%以上；钢价短期同比上升，但全年来看不会给成本太大压力。行业出口量不大，但大多数子行业的出口金额呈稳定增长态势。工程机械1月份主要产品产量下降明显，但出口稳定增长；重型机械2011年12月产销量保持较快增长；机床2011年12月产量继续下滑，开始单月负增长；铁路设备投资1月份继续回落，且幅度较大；2月份新船订单及价格仍处于低位；炼油及化工设备去年累计增长较快，但12月份同比下滑明显；农业机械2011年12月销量也同比回落，但其中玉米收获机仍保持较快增长。

近期相关子行业的规划出台较多，建议关注其带来的投资机会。近期出台或即将出台的行业规划较多，虽然对行业的影响期大多是中长期(3-5年)，短期业绩影响不大，但可关注短期预期变化带来的投资机会：如页岩气开发设备、核电设备等。

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