工程机械职业:挖掘机销量增加速 看好中期预期向好公司

广发证券(18.38,0.700,3.96%)11月10日发布工程机械职业研究陈述，陈述摘要如下：

依据工程机械协会发布的数据,2016年10月,中国挖掘机销量为5,816台,同比增加71.4%;1-10月累计销量为56,746台,同比增加16.9%。其间,三一重工(6.30,0.200,3.28%)10月挖掘机销量为1,265台,同比增加121.9%;1-10月累计销量为11,193台,同比增加30.7%。

短期需要向好、近期需要看方针、远期依托更新托底:今年以来,中国房地产出售增加较快,传导至出资端,体现为挖掘机的销量和运用小时数均呈现积极上升。思考项目发动后的延续性,咱们估计这轮需要回暖有望继续到2017年1季度;而在此之后,需要调查政府对冲房地产出售回落的稳增加方针和出资强度。现在,大多数工程机械商品的销量低于保有量的更新水平,以挖掘机为例,社会保有量约为140万台,依照10-15年的更新水平,更新需要在9-14万台水平,而当时的年销量仅为更新水平的一半多一点。需要着重的是,更新关于职业需要具有托底效果,但不会是决定性的力气,实践销量依然取决于当时的施工建造需要。

优秀公司依托商品规划和商场比例扩大,具有坚持增加潜力:关于处于成熟期的工程机械商品,如挖掘机、混凝土机械、轿车起重机等,公司要坚持增加,首要取决于公司能否继续扩展商场比例。在这方面,整机公司咱们要点看好三一重工,以其挖掘机为例,公司在国内的商场比例从2010年的8.5%,上升为2016年1-10月的19.7%;零部件公司咱们要点看好恒立液压(15.99,0.890,5.89%),虽然遭遇了工程机械销量的大幅下滑,但经过比例扩大和商品延伸,2016年1-9月经营收入已创下前史同期的最高水平。此外,咱们还看好低渗透率、具有杰出生长特点的细分种类,例如在修建后商场正加速推行运用的高空作业渠道,国内有关的龙头公司为浙江大力(54.21,3.380,6.65%)。

出资主张:以挖掘机为代表的工程机械商品需要处于回暖期间,而更新需要形成远期的托底力气,咱们要点看好竞争力杰出、商场比例扩大的三一重工、恒立液压,和商品具有后商场特点的浙江大力。

风险提示:宏观经济环境特别是房地产出资等具有不确定性,进而影响职业需要水平;原材料报价动摇影响公司利润率。

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