机械职业核电设备深度研讨:景气回转 投标提速

中信证券6月27日发布机械职业研讨陈述，陈述摘要如下：

出资要害

职业远景：核电职业长时间高景气，2017 年有望重启核电建造。（1）长时间趋势：现在国内在运在建核电机组容量约5700 万千瓦，为完成2020 年8800万千瓦方针方针，将来4 年需新开工约30 台核电机组，总设备出资超越2000 亿元；（2）短期节奏：根据动力局2 月发布的《动力作业辅导意见》，2017 年方案建成5 台机组、新开工8 台机组、推动8 台机组前期作业，景气量到达2011 年福岛事端以来的顶峰，改动2016 年核电建造颓势。咱们以为，动力局的计划能否执行，需求要点重视3 个要害事情：ap1000 首堆的热试成果、“华龙一号”的交融开展、cap1400 的出口开展。

订单投标：核电设备商场均匀500 亿/年，2017 年订单规划估计同比增60%。（1）核电商场：根据咱们监测的中核和中广核的投标信息，从16q4 开端，核电设备投标复苏。2017 年核电建造大年叠加2016 年被压制的投标开释，2017 年核电设备商场规划有望增加60%以上。以主管道为例，2016 年仅2 台机组投标，而2017 年上半年就已有4 台机组投标；（2）增量商场：出口/海上/小堆/军核是核电设备的4 个增量商场。从16h2 开端，增量商场从预期期间过渡到订单实现前期，但增量商场订单放量仍需等待。

竞赛格式：民营核电设备公司崛起，获益商场复苏和市占率提高两层盈利。国有核电设备公司原先占有超越80%的核电设备商场。但这些年，民营核电设备公司在多个设备商场发力，现已开端抢占核岛中心设备商场。高水平的技能团队和继续的研发投入是民企崛起的重要原因。民营核电设备公司将迎来商场增加和市占率提高的共振，是最获益的标的。

成功要素：优异的商品延伸才能供给生长动能，适中的核电事务占比有利于稳健运营。（1）商品延伸：因为单一核电设备商场天花板低，商品线延伸是核电设备公司的主要生长路径。商品延伸可分为根据技能优势的延伸（例如从核电阀门到石化阀门）和根据商场优势的延伸（例如从核电阀门到核电法兰）。现在有多家民营核电设备公司规划商品线延伸。（2）事务占比：咱们以为，高事务占比是双刃剑，会放大职业景气对公司业绩的影响。因为核电工业开展动摇大，从稳健运营的视点，30-50%的核电事务占比能够让公司在职业高景气时充沛获益，也让公司在低景气时避免受过度冲击。

危险要素：核电安全事端突发；核电技能开展受阻；国家核电方针改动。

出资战略。长时间趋势上，核电工业高景气趋势清晰；短期节奏上，2017 年将迎来2011 年福岛核事端之后的新顶峰，设备投标规划有望同比增加60%。咱们以为，现在是可贵的“长时间趋势已建立，短期景气有确保”的窗口期，是规划核电设备职业的最佳机遇，保持职业“强于大市”评级。民营核电设备公司有望获益商场复苏和市占率提高两层盈利，其高生长性可期。主张从技能壁垒、延伸潜力、事务占比三个维度，挑选出资标的。咱们引荐的中心组合为台海核电、纽威股份，主张重视应流股份、江苏神通、南风股份、浙富控股。

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