徐工机械:工程机械国企龙头,迈向世界级的世界巨子

事情1:公司发布2018年一季报,1-3月公司完成运营收入107.84亿元,同比增加79.79%;归母净利润5.19亿元,同比增加157.39%。公司季度成绩环比稳中有升:2017年4个季度净利润分别为2.02、3.48、2.28、2.48亿元。2018年1季度净利润环比翻倍增加,咱们判别公司资产负债表质量现已大幅改进。2018年公司有望轻装上阵,全年成绩完成高速增加。

事情2:公司发布2017年年报,公司2017年完成运营总收入291.31亿元,同比增加72.46%;归母净利润10.21亿元,同比增加389.31%。

1)公司运营质量全面提高:公司全面强控危险、提高运营质量,应收账款同比压降6.02%;运营现金流净额31.53亿元,同比增加40.44%;净资产收益率4.70%,同比增加3.69个百分点;资产负债率51.67%,同比下降1.76个百分点,全体运营更加健康、继续、高质量。

2)全线板块构成迸发增加:①聚力打造拳头工业:移动式起重机商场占有率世界第一;千吨级以上全地上起重机全面代替进口构成商场主导优势;履带吊商场占有率提高10.3个百分点跃居职业第一。装载机巩固住职业第三位。②细分范畴产品全面发力增加:成套筑路机械、平地机、旋挖钻机、水平定向钻、举升类消防车、桥梁检测车、随车吊产品均高居职业第一。新产品高空作业车跻身国内职业前两强;高空作业平台收入2.4亿,同比增加139%,跻身国内商场前五强。

3)海外商场体现亮眼:徐工品牌出口总额稳居职业第1位。其间亚太区出口额同比增加71%。巴西公司向南美八国出口额同比增加1.6倍。4)以公司为主体的徐工集团在英国khl集团最新全球工程机械制造商50强排行榜中排名第六,成为职业仅有接连数年跻身前十强的中国企业。

2018年运营方案:力争2018年运营收入368亿元,同比增加约26.3%。

军民交融:建立军品研究所,实施无人控制、全自动变速箱等严重研制项目。

公司非公开发行已获中国证监会核准批文。核准公司非公开发行不超越13.32亿股新股。咱们重视公司增发发展。

徐工机械:工程机械领军企业,背靠徐工集团,集团挖掘机事务大幅增加公司徐州国资委持股42.6%,徐工集团体内挖掘机事务有望大幅增加,尚在上市公司之外。徐工挖机已成为国内挖掘机职业的第一集团军,市占率稳定近10%,仅次于三一重工和卡特彼勒。

投资建议:获益于工程机械职业回暖,咱们估计公司2018-2020年eps分别为0.27、0.35、0.43元,对应pe分别为15x、12x、9x,保持“买入”评级。

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