工程机械2018年中报展望：中报展望达观 掌握结构性时机

中报展望达观，主张重视比例提高的国产品牌

自 2018 年 3 月份以来，以挖机为代表的工程机械销量继续超出商场预期。咱们以为， 挖机全年销量也将大概率超预期。国产品牌市占率有望继续提高， 运营思路改变带来的成效将逐步闪现。 2018 年将是工程机械职业赢利弹性大年， 得益于盈余才能提高和前史包袱出清。 咱们估计工程机械板块的中报成绩或继续亮眼， 从国内外工程机械龙头的前史估值来看， 咱们以为职业 2018 年仍存在结构性出资时机。主张重视市占率提高的国产挖机品牌、起重机龙头企业。

挖机职业全年销量大概率超预期

2018 年 1-5 月，挖机累计销量达 10.59 万台，同比增加 60.18%。咱们估计 6 月销量大概率超预期： 1)基建出资增速下滑空间有限，房地产出资好于预期，乡村小基建需求旺盛，且未计入微观出资数据之中； 2)获益于方针支撑，生态环保和路途运送出资增速较高，且工程继续性强； 3) 前期中大挖泵阀紧缺导致供货拖延，添补后续月份销量。 咱们估计，全年销量也有望高于年头 20%的商场预期。

国产比例上升， 改变思路成效闪现

职业协会数据显现， 2018 年 1-5 月国产挖机品牌比例算计为 54%，较 2017年全年提高 2.2 pp。其间，徐挖/临工/柳工三家比例增加靠前，分别为1.76/1.39/0.78 pp，三一比例则稳定在 22%左右。调研信息显现， 2018 年国产品牌愈加重视市占率考核，厂商层面商场营销投入加大，经销商层面经过加大以旧换新扶持力度来争取客户。现在来看，国产龙头品牌改变运营策略的成效已经闪现。咱们估计， 2018 年国产品牌市占率有望提高，日系品牌或将继续下滑。

赢利弹性大年， 卸下包袱轻装上阵

咱们以为， 2018 年工程机械厂商净赢利有望大幅增加： 1)收入稳定增加，职业销量稳定增加，产品价格全体平稳； 2)本钱压力减轻，厂商毛利率趋于稳定； 3)费用操控妥当，厂商净利率有望提高； 4)财物减值估计大幅削减， 2017 年厂商积极处理前史坏账， 2018 年轻装上阵。 一起， 国内厂商对信用出售把控愈加严厉，有利于职业继续健康发展。

中报成绩展望达观， 掌握结构性时机

结合 2018 年 1-5 月工程机械商场增加状况和产业调研状况，咱们估计工程机械板块的中报成绩或继续亮眼， 奠定全年赢利高增加的根底。 从国内外工程机械龙头的前史估值来看， 咱们以为职业 2018 年仍存在结构性出资时机。 主张重视市占率提高的国产挖机品牌、起重机龙头企业。

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