2012年上半年，家电行业受政策退出、需求不振、高基数等因素影响，景气度周期性下行，空调、冰箱、洗衣机、彩电销量同比增长基本为负。步入三季度，由于节能补贴政策展开、地产销售降幅收窄、保障性住房交工、同比基数较低等原因，家电销量有望重拾增长。此外，随着产品结构调整、原材料价格处于低位，家电盈利有望出现回升。

需求不旺销售承压

自去年下半年以来，家电“三大政策”逐渐退出，家电行业景气度不断回落。据统计局数据显示，今年前5个月，我国家用电力器具行业(白电和小家电)实现营业收入4275亿元，同比增长8.03%，比2011年全年增速水平下滑15.02个百分点，利润总额187.8亿元，同比增长 14.45%;我国家用视听设备行业(黑电)实现营业收入1954亿元，同比增长4.63%，比2011年全年增速下滑7.71个百分点，利润总额 45.9亿元，同比增长28.76%。家电行业收入大幅下滑，盈利方面则呈现黑强白弱的特点。

需求不旺、去库存导致销售承压。从1-6月销售来看，空调、冰箱、洗衣机、彩电总销量同比增长分别为-6.35%、-6.80%、 1.88%、-1.31%。这首先是受宏观经济影响，居民消费意愿下降，其次是由于补贴政策提前透支消费，最后也是企业控制生产节奏，主动去库存所致。从最新库存数据来看，截至6月底，空调库存808万台，同比下降18.74%;冰箱库存310万台，同比增长19.9%，但较年初下降15.6%;洗衣机库存210万台，同比下降24.9%。

静待增速转正

2012年5月16日，国务院通过了“节能补贴”政策措施，决定安排财政补贴265亿元，推广符合节能标准的空调、平板电视、电冰箱、洗衣机和热水器，期限暂定一年。从短期来看，政策效果仍不明显，例如5月空调内销增速-6.93%，下滑幅度收窄3.21个百分点，但6月继续下滑8.12%。主要原因是：一方面企业控制出货节奏，有选择性地清理渠道非节能产品，另一方面“节能补贴”政策从6月1日正式实施，但终端渠道基本到6月中旬才制订出配套措施。

从中期来看，随着节能补贴逐步落实，且由于较低增长基数，下半年行业数据有望转暖。新政补贴金额为265亿元，对家电行业拉动共计约 3300亿元。其中，预计拉动空调销售1060亿元，冰箱销售814亿元，洗衣机销售386亿元，平板电视销售738亿元，热水器销售323亿元。由于基数较低，节能补贴有望拉动下半年空、冰、洗、彩电销量增速分别至13%、7%、5%、6%，全年增速分别至1.53%、-0.61%、3.52%、 2.78%，从而扭转上半年增速为负的局面。