昨日，大连玉米期货未能延续涨势，冲高回落。主力9月合约价格涨至2397元/吨后快速下行，成为当天农产品(11.56,0.05,0.43%)中表现最弱的品种。回顾近期市场，春节后补库因素已使得期货价格上涨100元/吨、现货价格上涨50元/吨，短期继续向上动力不足，市场反而面临多重利空因素。

首先，国际玉米市场短期内上涨乏力，进口窗口打开给国内玉米市场带来压力。上周美国农业部(usda)报告中性偏空，最终如市场预期美国玉米库存进一步下调，但最终库存仍高于市场预期的平均值，这背后主要有两方面原因。

其一，此次usda上调美国玉米出口5000万蒲式耳与当前实际情况较为吻合，进一步上调空间有限。虽然1至2月份欧洲地区的极寒使得小麦减产预期升温，加之黑海地区小麦进入销售的尾声，促使美国玉米重回国际饲料原料市场，出口销售因此连续数周好转。然而，应当注意到，目前除了乌克兰小麦确定减产，其余地区是否减产仍难判断，减产幅度也难做定论。总体看，全球小麦供应仍大于需求，供求关系相对宽松，对玉米需求将形成持续替代。

其二，usda2月供需报告中，维持对全年美国燃料乙醇玉米消费量预测量不变，这让市场此前的利好预期落空。事实上，自1月份取消掺兑补贴以来，美国燃料乙醇产量连续下滑且库存不断上升，偏弱的供求格局已使得美国多数大型燃料乙醇生产企业下调产量计划，50亿蒲式耳全年预估尽管相对保守，但基本反映了目前的市场情况。

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