【主要观点】巴西港口船只较多，形成拥堵，使得国际大豆贸易继续倾向美国，而美国大豆剩余量越发紧张，我国大豆库存也在迅速消化，进口大豆库存量出现近几年少有的低于500万吨的情况，国内外大豆延续紧平衡状态，支持国内外大豆价格。

国际大豆供应偏紧

2012年夏秋季节，受美国干旱忧虑刺激，大豆价格创出历史新高，在进口成本上支持我国大豆价格。同时，正因干旱忧虑加重，美豆预售和出口销售进程一直较快。

截至今年1月底，美国累计出口销售大豆3340.24万吨，约为农业部预计年度出口销售3661万吨计划的91.24%，这与2003年和2010年的出口速度较为接近，而其他年份达到该比例则大多在5、6月份前后。由于大多数大豆已经被销售，于是美国大豆剩余已经不多，未来一段时间美国农户惜售在所难免，这也在一定程度上支持着依靠美国大豆的作物年度。

南美大豆丰收在即

数据显示，2012年巴西、阿根廷两国大豆减产1680万吨，美国干旱虽未造成严重减产，但连同中国在内，减产401万吨，2012年4大主产国大豆总计减产2081万吨。由于减产，巴西和阿根廷大豆收益理想，2013年播种面积明显提高，并处于历史高位附近。

市场普遍预计，巴西、阿根廷两国大豆产量将达1.365亿吨，增产将达2900万吨，2012年4国减幅得到完全弥补。由此，南美大豆大量上市后，国际大豆市场或将开始遭受供应压力。

巴西大豆外运受阻

目前，巴西大豆已经收割4%，已有中国等国进口船只停泊在巴西港口，等待装运大豆和玉米，但因巴西港口船舶众多并形成拥堵，从巴西港口反馈的信息显示，预计堵塞情况需要近1个月方能缓解。因此，巴西大豆要运抵我国，仍需近60天时间。在这之前，我国大豆压榨原料仍为美国产大豆，这也将继续支持我国大豆市场。

进口大豆成本高企

由于美国大豆供应相对偏紧，且巴西大豆外运困难，cbot大豆期货有所走高，支持进口大豆理论到港成本。截至2月6日，3～4月船期美豆到达我国港口地区的理论成本为4655～4679元/吨，而巴西产4月船期大豆到达我国港口的理论成本为4520元/吨，略高于我国山东、江苏等地港口4440～4480元/吨的分销大豆价格。

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