夏季是豆油的消费淡季，国内商业库存高企导致豆油7月份上旬弱势运行。后市美豆新作的产量和国内库存的去库化进程都是影响豆油后市走势的关键因素。

一、usda7月供需报告略偏空，市场反应平淡

美国农业部7月供需报告显示，2012/13年度美国大豆年末库存预估为1.25亿蒲式耳，2013/14年度美国大豆年末库存预估为2.95亿蒲式耳，比6月预估增加0.3亿蒲式耳。美国2013/14年度大豆收割面积预估为7690万英亩，高于6月份预估。美国2013/14年度大豆单产预估为每英亩44.5蒲式耳，保持6月份单产预估。

调高年末库存预估的主要原因是收割面积增加，且单产保持水平。整体来看，美国农业部7月报告对豆类价格是偏空。值得注意的是，7、8月份是美国大豆进入生长的关键期，主产区天气对大豆新作的产量产生影响，虽然7月报告偏空，但是报告的公布并没有当下令外盘豆类期价下降，外盘价格因为市场担忧天气而上涨，可见市场对天气的担忧抵消了库存的调高。因此如果主产区天气发生变化，8月份的供需报告仍有可能发生变化

二、南美大豆集中到港，豆油库存将进一步抬升

今年5月份开始我国大豆到港量开始增加，国内进口大豆库存逐渐回升。商务部数据显示，大豆6月进口实际装船307.94万吨，7月进口预报装船207.66万吨，6月实际到港881.37万吨，7月预报到港721.49万吨。截止7月8日，国内大豆回升至525万吨左右，数据显示7月份我国大豆到港量仍将处于较高的水平，7月份国内大豆供给局面将得到进一步改善。

油厂开工率逐渐恢复，截止7月8日，油厂开工率为49.5％。随着南美大豆集中到港和油厂开工率的提升，国内豆油的商业库存水平将会被进一步抬升。截止7月10日，国内豆油商业库存高达98.92万吨。国内豆油商业库存的抬升将继续压制豆油市场的价格。

三、豆油现货价格维持相对低位，后市压力仍然堪忧

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