事件:

5月份开始生猪价格持续上涨，目前全国出栏瘦肉型生猪价格均价已涨至11.47元/公斤;继3月底启动的第一批收储后，5月7日发改委表示将于近期启动第二批中央储备猪肉收储，主要是因为猪粮比价仍明显低于设定的6:1盈亏平衡点，生猪养殖依然亏损较多。

评论:

五一猪价上涨主要源于屠宰企业提高收购价及生猪出栏量相对下降

由于生猪存栏规模较高，生猪价格自上年12月中旬以来一路下滑，最低跌破5.2元/斤。生猪养殖企业从1月初开始亏损，3月初已进入深度亏损，头均亏损超过300元/头。这波生猪下降的特点是下降幅度大、且较快进入深度亏损。

五一期间生猪价格持续上涨，主要是由于:第一，由于13年年末至春节前仔猪急性腹泻病较为严重，生猪出栏出现阶段性供应相对下降;第二，猪价已跌至底部，屠宰企业为备货开始提价收储。此次猪价的上涨印证了我们之前在策略中所提到的二季度猪价会回升的判断。

预计猪价底位将提高，拐点尚未到来，周期或将被拉长

生猪养殖行业目前的供需状态是:能繁母猪、生猪存栏量持续下降;虽然整体需求仍一般，但好于春节后的时期。因此，预计未来猪价底位将提高，即使再调整也较难跌到前期的低点。

对于周期，依然认为拐点还需时间确认，尚未到来。按照以往规律，生猪养殖企业经历4-6个月的严重亏损，将会进入加速去母猪库存阶段，从而有望迎来下一波周期。2014年养殖企业严重亏损时期只有近2个月的时间，母猪去产能刚开始，此时猪价上涨及收储将延长养殖户的忍耐期限，不利于生猪价格周期拐点的形成，等待时间或将被拉长。

投资建议:回调后再介入

与之前3月24日《农林牧渔行业二季度投资策略》(长短周期看，建议底部布局养殖股)、4月18日《3月份生猪数据点评》(继续左侧布局生猪养殖股)时所处的行业情况已不同，目前是猪价已回升、拐点尚未到来，或有被拉长的预期，因此，此阶段对生猪养殖业转为偏谨慎。若回调，仍建议可关注牧原股份、雏鹰农牧。

风险因素

猪价回调;母猪淘汰进度低于预期。

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