五粮液(17.61,0.40,2.32%)日前公布的一季报显示，今年一季度实现净利润26.19亿元，同比下滑27.79%。至此，a股上市酒企已有10家披露一季度业绩，其中仅贵州茅台(162.90,0.11,0.07%)实现净利润微增，其余9家利润均有不同程度的下滑。

净利下滑，这是自五粮液2003年以来首度出现。《每日经济新闻》记者查询发现，上一次五粮液一季度净利润同比下滑还要追溯至2002年，当年五粮液一季度净利润为2.49亿元，同比下滑11.64%。

五粮液应收票据超90亿/

五粮液27日晚披露的2014年一季报显示，报告期内公司实现营业收入为67.2亿元，同比下降22.54%，实现净利润26.19亿元，同比下滑27.79%。

“五粮液实际终端消费状况传导至企业报表滞后约两个季度，2013年五粮液一季报和中报的净利润分别增长18.91%和14.76%，在行业受到严重冲击下依旧保持了较高的增长。”对于五粮液一季度销售数据的下滑，华创证券食品饮料行业分析师薛玉虎分析认为，这种下滑在预期之内。

薛玉虎向《每日经济新闻》记者表示，春节以来，茅台五粮液终端销售有所回暖，但目前体现在企业报表方面，数据表现仍然有压力，他预测，五粮液今年或能达到去年的销售水平。

虽营收和净利下滑都超两成，五粮液一些财务指标的变动或能体现企业经营向好的迹象。

预收款被视为是酒企的业绩“蓄水池”。五粮液2014年一季报显示，期末预收款为约15.67亿元，较期初的8.25亿元增加89.95%。

同时，五粮液截至一季度末应收票据金额高达91.54亿元，比去年底的36.25亿元环比大幅增加152.48%，创下了五粮液历史上的新高。

五粮液表示，这主要是因为经销商采用银行承兑汇票购货增加所致。据薛玉虎分析，五粮液应收票据高企一方面说明经销商资金紧张，另一方面也是公司积极给予经销商相应支持的表现。

在一些券商分析师看来，五粮液短期或将探底。宏源证券(8.22,0.00,0.00%)4月27日的一份研报即分析认为，渠道库存合理+终端动销顺畅，五粮液基本面最差时期已经过去，下半年报表大概率见底。

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