8月份以来连豆粕1401合约持续走高，涨幅超过16%。市场对美豆主产区天气的担忧是提振期价上行的主要因素。在经过近两日下跌之后，考虑到天气对美豆单产的影响仍在继续，国内豆粕现货价格保持坚挺的可能性较大，1401合约期价将会受到支撑，9月中旬之前仍有上探可能。

8月中旬以来，美豆11月合约大幅上扬，市场对单产的担忧为期价增添了不少天气升水。美国农业部最新公布的大豆作物生长报告中显示，截至8月26日，美豆结荚率84%，低于去年同期的95%以及过去5年均值90%。一般情况下，美豆会在9月中旬完成结荚，产量基本尘埃落定，但由于今年播种延迟，美豆生长期延后，大致相当于2008、2009年的生长进度，天气对单产的影响也会较往年延迟半个月左右。因此，在此之前，若干旱天气持续，仍会对单产产生不利影响。

截至8月26日，美豆生长优良率为58%，较前一周下调4%。将近10年美豆单产与截止到8月底的美豆优良率进行对比，优良率在52%以上时，单产大多数情况下仍能维持在41.5蒲式耳/英亩上方。2012年美豆生长过程中遭遇了极端干旱天气，截至8月底的美豆生长优良率为30%，最终单产仍然接近40蒲式耳/英亩，为39.6蒲式耳/英亩。根据目前的生长状况，预计尽管9月份农业部报告仍有下调单产的可能，但幅度相对有限，本年度产量增加的预期仍然没有改变。美豆11月合约的月度涨幅目前已达到15%，天气对作物生长的不利影响已在期价中得到一定反映。虽然上涨势头仍未改变，但期价在1400美分附近遭遇较强的技术阻力，短期或回吐部分风险升水，震荡区间在1350-1400美分。

美豆期货总持仓自8月初开始不断增加，增幅达16%左右。cftc数据显示，基金在美豆类净多持仓比例有增加的态势，截至8月20日，基金在美豆、美豆油、美豆粕的净多持仓比例分别为19.31%、11.71%、16.58%。资金是美豆不断上行的重要推手。近几日美豆期货总持仓增加有放缓的迹象，期价上涨动能或放缓。

近期各地豆粕现货价格普遍出现150-200元/吨的涨幅。农业部4000个监测点数据，7月生猪存栏环比上升1.2%，同比增0.6%。生猪存栏绝对数量和增速都呈回升趋势，目前生猪养殖收益可达100元/头，养殖户相对看好后市，豆粕需求相对稳定。8月份国内大豆到港较前期有所下降，油厂开工率有所提高，但由于饲料企业集中补库，豆粕库存仍有可能下降。从豆粕的供需情况来看，豆粕现货价格在9月中旬之前保持坚挺的可能性较大。截至8月28日，江苏张家港地区豆粕现货报价4250元/吨，与豆粕1401合约相比仍然保持600元/吨左右的升水，若后期现货价格仍然保持坚挺，9月中旬之前，豆粕1401合约仍有上探可能。但短期来看，其在技术上有超买迹象，或小幅调整消化前期涨幅，回调空间或有限，关注期价在3550元附近的支撑。

（中国证券报）

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