光伏行业的惨淡告诉我们，无论是在实体经济领域，还是在资本市场，由盛而衰往往只是一瞬间的事情，目前白酒行业似乎正在复制着这个不幸的过程。统计显示，去年7月至今，a股市场中白酒板块的市值缩减3300亿元，基本相当于蒸发掉了两个贵州茅台的总市值。值得注意的是，从政策导向以及行业供求关系看，白酒行业的景气度下行仍将大概率延续，这使得投资白酒板块的思路不得不由此前的“成长为王”向“价值防御”过渡。

白酒股跌落“神坛”

相对于股价表现不佳的强周期股以及光伏等成长股，关注白酒板块的投资者更多，几乎涵盖了从价值投资到趋势投机的全部范畴。正是这样一个资金介入程度较深的板块，在过去三个季度给投资者带来了巨大的损失。

统计显示，申万白酒行业指数在2012年7月12日见顶，从去年7月16日至目前，区间累计跌幅高达42.68%，几近腰斩，而同期沪综指上涨1.80%。也就是说，白酒板块近三个季度大幅跑输大盘。

值得注意的是，在今年2月18日开始的市场调整中，沪综指下跌8.51%，而白酒行业指数同期跌幅却高达16.56%，白酒股的防御性不仅荡然无存，反而成为做空资金重点狙击的目标。

在个股方面，去年7月16日至今13只白酒股全部出现下跌，洋河股份跌幅最大，达到60.02%；老白干酒是其中跌幅最小的，但也下跌超过18%。经过近9个月持续下跌，a股白酒板块的总市值由顶峰的7697.76亿元，下降至目前的4344.59亿元，累计损失3353.17亿元。如果用更形象的比喻来看，截至4月3日收盘，贵州茅台的总市值为1701亿元，则白酒板块目前已经几乎蒸发掉了“两个茅台”。

从“成长”向“价值”过渡

经过如此巨大的下跌后，白酒板块是否在短期孕育着一定的投资机会呢？对此，多数分析人士仍持谨慎态度。

导致本轮白酒板块下跌的原因有二：一是政策性因素。二是行业产能过剩压力凸显。在限制三公消费等政策引导下，高端白酒销量剧减，从而引发业绩下滑担忧。从历史上看，政策性因素对白酒行业的抑制并不是首次出现。有业内人士指出，1989年和1998年，白酒行业都出现过明显的景气度下行周期，主导因素均为政策预期。

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