在经历了近4个月的区间振荡之后，国际豆类市场始终缺乏有效的基本面来打破这一格局，但随着时间的推移，北美陈豆的偏紧平衡终将被南美新豆的大量供给所取代，豆类整体基本面将逐步趋于利空，其中豆油提前受到南美新作增产进一步兑现的利空影响，自2月上旬开始逐步进入新的下行轨道。

usda3月报告无新意 豆类近强远弱

美国农业部3月供需报告数据基本在预期范围内，美豆期末库存预估340万吨，陈豆库存依旧偏紧，且销售节奏并未明显放慢，未来美陈豆期末库存仍有被下调的可能，近月美豆期价仍获支撑。

巴西新作产量维持在8350万吨不变，该国出口、国内消费等数据均未有变化。而阿根廷产量虽如预期下调150万吨至5150万吨，但出口预估维持不变，因此阿根廷产量的下调对下半个作物年度全球大豆出口供给影响甚微。南美新作丰产预期在3月供需报告中进一步得到证实，继续压制中、远月美豆期价。国际豆类市场维持近强远弱格局，但伴随着时间的推进，南美丰产基本面终将主导市场。

国内大豆进口放缓 南美新豆逐步到港

海关初步统计数据显示，2月份大豆到货量估计在290万吨，低于去年同期的383万吨。因南美陈豆已消耗殆尽，2月份进口大豆来源几乎全部依赖美陈豆。在南美新豆尚未集中到港前，部分油脂企业转而消费国内港口库存，2月底沿海地区进口大豆库存已降至460万吨左右，接近2010年水平，国内短期豆源偏紧。

但根据最新的进口大豆装运船期统计，3月份到货量将高于之前预估的350万吨，约在380万吨。虽仍低于去年同期的483万吨，但较2月份大幅回升，其中有部分为南美新作。在长达两个月没有南美大豆到港之后，少量巴西新豆即将在3月中下旬到港。同时，根据国内机构天下粮仓的数据，南美大豆规模性到港将从4月开始，5、6月份达到高峰的600万吨以上的到港量，从而根本上改善目前港口大豆供应相对偏紧的局面。这一巨量供给一旦兑现，对国内豆类期价的利空影响将较为显著。

豆油库存偏高 粕强油弱格局仍将延续

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