【主要观点】春节期间美豆接连遭受洗船，其中包括约36万吨2012/2013年度大豆和34.5万吨下年度交货合同，而巴西大豆收割及出口预售加速，这些均表明，春节后我国进口大豆采购焦点转向巴西。

丰产预期继续打压豆价

南美干旱天气持续改善利于大豆生长，丰产预期继续强烈打压豆价，加之2月份美供需报告上调全球大豆库存超出预期，均验证了期货市场向下的走势。但3月份前巴西豆很难大量供给上市和美豆库存为9年新低事实仍在，因此推测，短期美豆经过补跌后以1400美分/蒲式耳附近弱势震荡为主，而真正的下跌趋势还未到来。关注3、4月份巴西装船、美豆洗船情况及新年度美豆播种面积预估情况。大豆豆粕供应依旧紧张

大豆港口库存在2012年7月份达到690万吨高位后一直处于下降走势，截至节前港口库存仅为486万吨，接近2010年初低位，预期2月到港350万吨。节后一般为传统饲料消费及压榨业淡季，虽然国内各油厂已于2月15日陆续恢复开机，但开机率仍偏低，因此大豆及豆粕现货供应依旧维持紧张态势，限制了豆粕现货价格随着期货大幅下挫的幅度，终端采购备货的意愿不会太强，以观望为主。

养殖消费淡季行情尽显

短期内饲料价格依旧偏高，全国生猪养殖平均盈利已缩减至百元附近，与1月中旬相比下跌近70%，养殖户大受打击。生猪价格持续不景气，使得养殖户补栏意愿受阻，目前大部分养殖户仍持观望态度，养殖消费淡季行情尽显。按周期推测，3～5月份饲料原料价格下跌，养殖集中补栏为下半年饲料消费做铺垫。（李菲）

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