2013年1月份，棉花期价走出了一波单边上涨行情，各合约均站上20000元/吨以上的高位，主力合约甚至超过国家收储价20400元/吨，以涨停价收盘。急速攀升的价格着实让平淡的市场火了一把。

收储如火如荼，总量超600万

2012年9月份开始，国家实施了棉花收储政策，收储价为20400元/吨。截至春节，国储棉累计成交超过615万吨。根据年度产量估计，收储量占年度棉花总产量的85%以上。从这一点讲，现货市场上鲜有质量高的棉花，棉花资源基本都掌握在国家手中。由于现货市场无法承受如此高的收购价，棉花加工企业积极交储，短期内对下游用棉企业造成了资源紧张的压力。

国家实施拍储政策，缓解用棉需求

纺织行业这两年经历了大起大落的行情。纺织企业人工成本不断增加，加之内外棉存在巨大价差，纺织产品的国际竞争力低下，订单萎缩，行业面临生存压力。由于现货市场棉花资源紧张，国家于1月14日实施拍卖国储棉的政策，解决纺织企业的用棉难问题。截至春节，共投放棉花39万吨。拍储的多是陈棉，存在着质量不能满足纺织企业要求的情况。不过，由于国储棉数量巨大，抛储将是常态性的政策调控工具，这将制约棉价上涨幅度。

配额低调发放，引领美棉上涨

进入2013年，为解决纺织企业用棉紧张的现状，国家适时发放进口棉配额89.4万吨。外棉价格低、质量好，相比国内棉花，性价比稍高。国内纺织企业采购积极，直接导致1月中下旬美棉出口签约量上升，装运量增加。在此事刺激之下，ice美棉价格从1月中旬开始单边上涨，加之新年度美棉种植面积预期减少，多头资金积极介入。

仓单注册不对称，催生上涨行情

截至目前，郑商所棉花仓单数量仅300多张。今年3月份，2011/2012年度棉花仓单面临强制注销的风险，仓单数量将急剧减少。符合注册等级的新棉在收储政策下基本已经入储，市场中能够形成仓单的棉花非常稀少，郑商所2012/2013年度新棉仓单不足90张，明显与交易所的棉花持仓量不相匹配，这样的情况很容易吸引多头投机资金入场。月底棉花行情出现大涨与仓单太少的预期关系非常密切。

总结

从基本面看，由于纺织企业仍然处于行业洗牌时期，订单未有实质性恢复，国内较高的库存消费比、内外棉巨大的价差都不支持棉价大幅上涨。就春节后的行情来说，短期内棉价仍存在冲击新高的可能，从而为涉棉企业创造高位卖出保值的机会。最近几年，春节过后棉价普遍存在冲高行情。短期内需密切关注1305和1309合约，在棉价超过20400元/吨时布局空单，从而使企业赚取高于国家收储价的超额利润。（）

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