受季节性因素影响，国际大豆可能出现阶段性供应紧张，油粕库存压力的缓解有望支撑国内豆类价格走出春季反弹行情。

过去13年中，大连大豆期货价格在2月份有10年上涨3年下跌，3月份有9年上涨4年下跌，下游油粕趋势与此相似。豆类市场的春季高点主要是现货供应主体切换，短期青黄不接所致。今年二、三月份，在现货偏紧预期支撑下，豆类上涨概率仍相对偏大。

进口：阶段性供应断档

美豆供应基本结束，南美供应接续能力不足。压榨利润好转刺激美国国内大豆压榨需求增长，倒逼出口升水同比升高。nopa月度压榨报告显示，2012/2013年度前三个月美国国内共压榨4.3亿蒲式耳大豆，为2008年以来同期最高水平，但今年产量则是近四年来的低位水平，一增一减显示美国国内压榨需求正在挤压其出口能力。目前美豆出口已进尾声，截止到1月24日当周，当前市场年度还有760万吨大豆等待装船，其中322万吨运往中国，预计2月末基本可以出清。巴西早熟新豆虽然陆续上市，但尚处早期，且与玉米争抢运力致其国内港口堵塞严重，预计短期内难以补充全球现货供应。从以往规律看，南美豆大规模上市要到3月底以后，2—3月现货供应可能出现断档。

压榨：春节油厂停工增加

2—3月大豆到港量同比大幅减少。国家粮油信息中心预计今年一季度我国进口大豆到港量约为1160万吨，低于此前预期及去年同期的1326万吨水平。到港量减少导致我国国内大豆库存显著降低。截止到1月末，我国港口进口大豆库存量为513万吨，连续7个月保持回落。根据天下粮仓的统计，主要油厂大豆库存也在同步回落，截止到1月26日，社会库存约为288万吨，连续三个月回落。偏低水平的原料库存将支撑国内采购进口大豆的意愿，大豆现货价格短期难以下跌。临近春节，国内油厂陆续停工，多数开工计划在2月20日左右，预计整个2月份油粕供给将受到一定影响。

消费：下游油粕库存消化加快

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