2013年农产品整体趋势将温和上涨，农产品可能仍将成为市场的热门板块和关注焦点。

中央农村工作会议强调，要确保国家粮食安全和重要农产品有效供给，要不断理顺农产品价格，让农民种粮务农获得合理利润。为了切实提高农民的收入，我们看到国家每年都提高粮食的最低收购价，同时在最近几年最低收购价的每年增幅有增大的趋势，比如大豆，由2011年4000元直接提高到去年的4600元，加上人工和种植成本上升，这都将带来农产品投资的结构性机会。在国家宏观和通胀可控的背景下，2013年农产品价格或将温和上涨。

从通胀周期的角度来看，目前正处于新一轮通胀周期的起点阶段，可以看到猪肉价格已经连续出现了回升，猪粮比也反弹超过了6：1的盈亏平衡点，现在猪存量还是保持一个稳定的状态，需求却以每年5%的速度增长，因此我们认为猪肉价格未来将会处于一个持续温和上升的态势。

每一轮通胀周期，农产品的价格涨幅要远远高于cpi，在最近三轮通胀周期中，农产品的价格涨幅都在30%以上，而cpi最高涨幅只有8%。从具体品种来看，除白糖外，绝大部分农产品均与cpi呈现明显的正相关关系。而油脂与cpi的相关度最大，而且在通胀上升期，油脂的涨幅最大。

我们认为油脂在未来具备比较好的投资机会。2013年大豆供给较2012年相对宽松，南美大豆丰产预期在市场上已经有所反应，但后市炒作南美天气的可能性依然存在。

油脂方面，棕榈油主产国印尼和马来西亚2012/2013年度产量达2800万吨和1850万吨，同比增产210万吨及30万吨，增幅达到8.1%和1.6%，为历史的最高水平。印尼和马来西亚争相下调出口关税以促进本国的棕榈油出口，也加大了供应压力。同时2012年年末国内港口库存增加至90万吨，这也是2012年下半年棕榈油持续弱于豆油的主要原因。元旦过后，国家将执行更为严厉的棕榈油进口标准，这将对高企的棕榈油库存有一定的缓解作用，伴随去库存化的发展，棕榈油价格有望逐步反弹。

从季节性看，两节的临近，豆粕、油脂消费已步入旺季，全球和国内油脂库存消费比有逐步回落的趋势。经过2012年下半年的大幅下跌后，目前估值已经较为合理，技术上看也有筑底企稳迹象。

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