2012年，南、北美洲农作物地带遭遇连旱，注定了油脂市场的不平凡，在原料价格“过山车”式的传导下，油脂板块也上演了“两轮涨两轮跌”的行情。

展望2013年，原料大豆供给扭紧为松、需求疲软难以绕避、去库存进程路途漫漫，油脂期价重心仍会下移。

回顾：不太平静的2012年

作为植物油市场的“先锋官”，2012年芝加哥商品交易所（cbot）大豆期货不再沉默，在南、北美洲干旱接连炒作下，受市场热捧而不断创出历史新高，波澜壮阔的走势依稀可见。不过，自9月份以来，因2012/13年度美国大豆大幅减产预期落空，期价陷入跌跌不休之势，使得年度涨幅遭遇腰斩。

跟随上游原料走势，2012年油脂市场表现得较为矜持，跟跌的力度明显强于跟涨力度，但品种走势步调有所分化：豆油呈现出较为标准的“m型”走势，棕榈油则“跌无止境、深不见底”，菜油却相对滞涨抗跌。

可以说，在油脂“三剑客”中，棕榈油跌得有些惊心动魄，自9月下旬破位下行之后，便一发不可收。分析棕榈油期价长期阴沉的原因主要在于丰产、弱需和高库存的拖累。2012年对于棕榈油生产来说应该是风调雨顺的一年，主产国产量增加始终令市场承压，而在经济疲软的背景下，出口需求不济导致国际市场库存连创新高。内外市场的联动效应在熊市过程中似乎有放大倾向，导致大连棕榈油指数期价跌破7000元/吨大关，退而在6336元/吨附近才有所企稳反弹。在这种背景下，豆、棕油价差走势在2012年变得较为反常和复杂，基本上以震荡走阔为主，令市场期望的收敛和回归行情频频落空。

2012年已成为往事，2013年将翻开新的一页，对于影响油脂价格的主要因素和关注落脚点又会发生哪些变化呢？以下篇幅将从原料供应、自身需求以及与生物能源的溢价水平等方面进行重点阐述。

原料供给或“喜从悲来”

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