11月19日到11月23日一周，郑州菜油主力ro1305合约期价震荡偏强，到周末收盘价为9624元/吨，较上周结算价上涨168元/吨，涨幅1.78%。

我们认为，目前全球油籽和植物油库存都有增加态势，油脂价格整体承受较大压力。菜油虽然相对较好，近期也呈现反弹态势，但追多风险仍然较高，策略上，谨慎观望为主。

一、全球菜油期末库存月度调增，压制价格

伴随着全球油籽、植物油期末库存的增加，菜籽油期末库存11月也出现了调增的情况。美国农业部11月份的供需报告显示，菜油全球期末库存增加，从120万吨增加到135.8万吨，不过低于上年度的174.1万吨。其中，中国期末库存从上月的59.5万吨增加到70.4万吨，低于上年度的83.6万吨。

近年来中国和全球菜油期末库存年度比较（单位：万吨）

二、全球菜籽期末库存月度调增

近年来，中国油菜籽产量逐年减少。从期末库存来看，中国及全球的期末库存逐年降低，对菜籽和菜籽油价格有长期利多支撑。预计2012年，中国和全球期末库存分别为18.2万吨和250.4万吨，低于2011年的82.2万吨和464.1万吨。

但是从月度数据看，中国和全球的菜籽期末库存出现了增加的状态。根据10月的数字，中国和全球期末库存预估分别为11万吨和248万吨。

近年来中国和全球菜籽期末库存年度比较（单位：万吨）

三、交易策略：震荡反弹，谨慎观望

从中长期看，全球菜籽和菜籽油的期末库存都较往年偏低，尤其是全球菜籽库存近年来下滑明显，对菜油期价具有一定支撑。但是，目前全球油籽和油脂的期末库存呈增加状态，压制菜油期价。在这种情况下，追高买入也有风险，谨慎观望为主。（路透中文网）

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