嘉吉全球贸易中心大豆贸易总监bradhibbs目前表示，今年7、8月份，中国大豆压榨每吨利润是亏6美元，与此同时，很多中国对美国的订单不断被取消，当时整个库存下降了50%，在这种情况下，压榨商只有不断把价格下调才能保障利润。

此外，中国的储存发挥了重要作用，在供应过程中，释放一些储备来缓解供应压力。中国抛储情况，对于美国也是一个贴水的过程，7、8月份中国大豆价格比美国要低很多。原因在于，当时产区整个豆荚数量很少，整个行业把大豆的产量预测下调了35%，也正处于大豆收割时期，超过了豆荚数量的预期，所以当时价差也在不断下滑。

他表示，当时市场整体规模达到了3000万吨，在8月份已经预期到了9月份的损失，一些芝加哥的基金已经开始做空，但当时没有出现倒挂现象，价格相对来说还是平稳的。8月份美国产量严重低于预期，出口也不断向美国开始倾斜，整个市场去库存化的过程，在这种情况下需求也不断进行削弱，出现了最终的价格倒挂现象。

在种植面积方面，对于整个玉米来说大概是每吨8美元的利润，而市场对于大豆供应紧缺的认识是，玉米种植面积扩大所造成的，因此，在期货价格不断上涨过程中，出现了一些期现倒挂现象。

鉴于此，美国种植户需要把15%的大豆量卖出去，以保障应得到的种植利润。而芝加哥的对冲基金，则利用20%的大豆利润反向做空，这也是导致期现倒挂的原因之一。此外，从中国压榨商去库存化看到，倘若大豆压榨商将价格降低20美分，压榨利润就会随之增加，期现倒挂程度也会降低，因此，在未来3、4个月中国的压榨利润会影响到美国的大豆价格。

中国和美国的两个市场持仓结构不完全一样，大豆的储存期在最低的时候，对芝加哥的对冲基金来说意味着，压榨在做一些去库存化的措施。

综合来看，对于大豆的预期是基于过去的基础上，对于后市，首先要考虑美国的库存，但近期美国农业部报告可能或有所利空，谨慎看待基金持仓情况。

此外，近期全球的养殖利润较好，而美国种植商还有很多库存，相信整个价格会有很多不确定因素，鉴于投机基金操作和天气面因素影响，届时美大豆将在16—17美元的范围波动，由于中国储备调整，也有可能造成价格的变动。（王宁）

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