随着进口大豆价格不断提高，此时油厂豆油压榨成本价已经突破了现在的市场价格，而发改委约谈油企，使得压榨企业不得不大幅提高豆粕价格。但豆粕已经成引发后市微观和宏观市场诸多麻烦的火药桶：如果豆粕价格长期居高不下，未来猪肉价格必然上涨，而后续的连锁反应必然是cpi的反弹，紧接着是通胀预期愈发强烈，这必然压缩未来国家的货币调控空间。由于豆粕的产业链延伸太长，发改委约谈油价恐怕已经严重扭曲了市场行为，油粕失衡的局面继续改变。此时笔者想起著名经济学家许小年对发改委的经典评价：为了推动中国创新经济，首先要做的就是解散发改委。的确，从食用油调控措施上看，发改委的约谈行为已经干扰了正常的市场秩序。

根据当前美湾11月交货的美国2号黄大豆fob价格和港口油厂豆粕报价计算，豆油的价值已经远远被低估。根据豆油价格平衡公式：（豆油*18.5%+豆粕*80%）-150=大豆，目前港口豆粕报价4650元/吨，美黄大豆fob价格到中国口岸完税后总成本约为5491元/吨，计算得出豆油的理论成本价在10384元/吨。但是当前国内豆油普遍在9950-10050元/吨。

从今年年初至今豆粕的涨幅达到惊人的55%，而豆油的涨幅仅仅为11%，两者相差悬殊。

8月下旬以来，随着全国学校食堂进行开学前的集中采购，豆油现货日成交较前期明显增长，豆油进入需求旺季。今年国家严管油脂安全，散装油需求受限，终端转而采购中包装油，预计今年豆油走货量要好于去年。前期制约油脂上行的库存压力或将在9月缓解。目前豆油商业库存仍在100万吨以上，棕榈油港口库存在75万吨左右。9、10月份我国大豆到港量大大减少，再加上黑龙江及南方部分油厂开工率下降，豆油潜在供应压力减弱。南美豆油进口成本维持在10000元/吨以上，企业直接进口豆油的积极性不高。此外，后期双节备货需求释放会更加彻底，豆油去库存化速度会加快，预计豆油商业库存有望回落。后期若国内豆油现货需求改善明显，则连豆油有望率先开启下一轮的农产品上涨行情，根据8月31日豆油1301合约的收盘价计算，未来豆油期货价格仍有300-400元/吨的涨幅空间。（雁梅）

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