苏泊尔公布了2011年三季报,公司前三季度共实现主营业务收入53.21亿元,同比增长28.78%,其中第三季度实现主营收入18.42亿元,同比增长23.30%;实现归属于母公司所有者净利润3.53亿元,同比增长22.49%,其中q3贡献1.21亿元,同比增长11.77%;实现eps0.61元,其中q3贡献0.21元,基本符合预期。

点评:

实现内外销平稳增长,明显好于行业平均水平 公司主要品类炒锅、压力锅、煎锅、蒸锅,电饭煲、电压力锅、电磁炉等的市场份额均同比提升,行业地位进一步巩固。其中,电饭煲品类成功推出第一款国产ih电饭煲,取得了消费者的一致认可,拉动电饭煲品类市场份额提升3%;电磁炉品类改进设计,坚持节能利益点,市场份额提升2%。炊具品类坚持品质创新,在消费品市场研究公司监测的10大城市中市场份额提升明显。在继火红点煎锅热卖后,火红点炒锅增长迅猛。公司前三季度营业利润率8.57%,净利润率7.35%,其中q3公司营业利润率8.26%,净利率7.46%。

公司不断提升沃尔玛、家乐福、苏宁、国美等现代渠道的覆盖率 在报告期内,公司不断提升沃尔玛、家乐福、苏宁、国美等等现代渠道的覆盖率,增加产品出样,加强促销力度,持续提升单店产出。

同时大力进驻区域性超市和电器卖场,进一步扩大了渠道覆盖率。

公司持续关注三四级市场的开发,不断完善传统经销商分销网络,加快渠道扁平化建设,加强在县及乡镇的网点建设,提升苏泊尔产品在三四级市场的占有率。公司继续大力推进生活馆建设,借助生活馆平台,持续扩大在三四级市场分销力度,提升苏泊尔在三四级市场的品牌影响力;同时,不断推进生活馆的售后服务体系建设,更好的补充苏泊尔现有的售后服务网络。电子商务等新兴渠道发展迅猛,报告期内公司积极推动电子商务业务快速发展,取得良好的效果。

公司整体规模效应进一步显现 公司持续推动seb订单快速转移,规模不断扩大,苏泊尔与seb在电器品类的研发、设计、制造等等环节的融合进一步深入,双方在电器业务上的协同效应进一步发挥。

在seb业务快速增长的同时,外贸非seb也获得稳定的发展与良好的收益。在采购、研发、生产、营销等各个领域运营效率不断提升。费用控制较好 公司销售费用较去年同期增加32.02%,系本期销售增长,与之相应的产品运费、卖场导购费等均有所增长所致; 财务费用较去年同期增长322.52%,系汇率波动引起汇兑损失增长所致风险提示原材料价格的上涨超预期及本币升值。

盈利预测

预期2011、2012、2013年每股收益0.89、1.12、1.37元,考虑公司未来的业绩增速预期以及行业状况,我们认为按2011年21倍pe 较为合理,给予公司“增持”评级。

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