展望后市，低效益的加工需求终将抑制玉米价格的上涨幅度，但成本及政策底价的提升亦将限制其价格大幅下滑。后期国内玉米极有可能以高位拉锯迎接新作的收获。

下半年以来，国内玉米市场呈现出两大特点：一是大幅飙升的连玉米期价与相对平稳的现货价格形成较大反差，二是关内、关外现货市场明显内弱外强。笔者认为，后期国内玉米极有可能以高位振荡迎接新作的收获。预期c1301合约新作收获前运行区间在2370—2440元/吨。

内外合力致期价攀高，好粮趋紧助关外市场

连玉米自5月末、6月初创回调低点以来，得益于国内外市场的双重助力，期价稳步攀升。国内市场，降准及降息在一定程度上缓解了国内企业的资金压力，也为连玉米期价暂时摆脱欧债危机拖累、较cbot玉米提前反弹走强提供了外部条件。国际市场，usda月度供需报告数据的连续、强烈利多显然是推涨cbot玉米期价创历史新高、进而带动连玉米期价飙涨的根本因素。

受持续干旱影响，美玉米单产预估从最初的166蒲式耳/英亩先是调降至7月的146蒲式耳/英亩，进而调降至8月的123.4蒲式耳/英亩，调降幅度最高达25.66%。受此影响，预估2012/2013年末库存仅为6.5亿蒲式耳，库存消费比降至5.79%，如此的调整幅度可谓史无前例，cbot玉米期价创出历史新高实乃事出在因。

当然，国内玉米价格的走强并不仅仅表现在更易受“外力”影响的期货市场上，主产区现货市场同样表现强势，以东北产区联系关内市场的“窗口价格”——大连港（601880,股吧）玉米平舱价为例，6月份尚徘徊于2400元/吨格，至8月中旬已稳步攀升至2500元/吨以上。究其原因在于优质粮源供应趋紧。受收储期间不利天气的影响，本年度关内玉米普遍水分偏高、霉变粒超标，而产自东北的优质玉米自然成为众多特殊用户（如乳猪料生产商）的必选，因而尽管关内玉米价格平稳、甚至局部走弱，但东北玉米、包括以此为交割标的的连玉米期价持续保持较强态势。

加工效益差抑制需求，政策底价提升可期

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