一、宏观经济形势是造成纺织行业不景气的根本原因

内外棉花价差过大不是影响纺织的根本因素，根本是在于国际的宏观形势；研究发现，纺织品的需求弹性较大，不同于粮食，粮食的需求比较有刚性，在目前经济状况下，人们的需求可能会萎缩的比较厉害。

从全球的纺织品情况来看，以美国为例，美国在全球的纺织品进口2012年1-4月份整体下降了8%；在棉纺织品出口国中，中国出口下降的最少，出口下降了4%，印度也下降了4%，而周边国家下降幅度很大。虽然周边国家棉价很便宜，但其出口也不行，故可看出，导致整个纺织行业的不景气，是宏观环境在起到决定性作用。

另外中国目前的纺织大国地位，短期内难以形成大规模的转移。历史上，纺织产业的转移，欧洲美国日本中国其他地区，每一次大转移至少需要30年左右的时间，目前中国的纺织产业链非常完整，全球绕不开中国这个关键节点，虽然棉花内外价差增大，中国的纺织出口在全球还是具备优势的。

二、短期抛储概率很低，但存在增发小部分棉花加工贸易配额的可能

目前市场在谣传抛储100万吨，抛储价18500元/吨，而且还要发配额，我们认为目前抛储备不大可能，原因在于：

（1）从抛储的时点推断，如果现在抛储，考虑到结算手续等流程环节，棉花到纺织厂应该也得9月份，即并不能有效解决纺织企业的用棉需求。

（2）从抛储的效果推断，如果18500元/吨抛售的话，则向市场传递了信号是中国政府可以高买低卖，即19800元/吨收储，这样给市场传递的信号是2012年20400元/吨收购，则2013年内同样可以低价抛售，这样导致棉花生产商、贸易商面临亏损可能，从而明显增大了政府的再收储压力，因为没人敢库存棉花了，所以抛储的概率很低。

此外，即使抛储的话，数量也非常小，可能是历史陈棉，20-30万吨左右，但同样从时间点因素考虑的话，概率也很低。

配额方面，为了平衡各方面的利益，可能会增发一部分加工贸易配额，因为港口的棉花积压比较严重，港口的费用也很多，但一般贸易配额估计不会发放。

三、中国政府收储态度坚定，库容不用担心

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