疯狂了两个多月的豆粕现在颇感“高处不胜寒”。

自今年6月以来，国内外基本面的向好不断吸引国内资金涌入豆粕市场做多，该品种成交、持仓以及价格频创新高。据统计，6月份至7月17日，国内商品市场持仓量增加约111.7万手，折合人民币约为43.41亿元，农产品板块流入45.84亿元，而其中流入豆粕市场的资金量就高达38.11亿元。7月11日，大商所豆粕期货总成交量达到1186.8万手，总持仓逾300万手，刷新中国期货史上成交量纪录。就在上周，该豆粕期货主力又突破4000元/吨的大关，为四年来的最高价。

与此同时，美盘的大豆期货市场也一直保持强势，cbot大豆期价甚至在7月下旬刷新纪录高位，最高一度逼近1700美分/蒲式耳。美国商品期货交易委员会（cftc）的持仓报告则显示，截至7月24日当周，管理基金和大型投机客在cbot大豆期货上的净多单已经高达25万余手，仍为历史纪录水平。然而，面对着一连串目不暇接的纪录，内外盘市场对美国天气的炒作似已有过热嫌疑，当前期支撑豆类商品走势的干旱、产量预期下降等因素开始变得不确定，资金的回吐也随时有可能发生，后市豆粕的“牛途”恐怕将变得力不从心。

上涨已反映基本面？

众所周知，致使国内豆粕期价暴涨的源头还在于恶劣天气所引发的美豆生长优良率连续下降，优良率的下降会降低未来美豆的产量预期，从而直接抬升大豆及其制品价格。

截至7月29日的一周，美豆优良率降至29%，远低于同期平均的60%。优良率连续下调导致市场对美豆亩产和产量下降担忧加剧。美国农业部（usda）7月份供需报告已大幅下调美豆亩产至40.5蒲式耳，而恶劣天气情况下，市场预期usda 8月份的供需报告仍会继续下调美豆亩产预测。7月31日的路透社调查亦显示，市场分析师平均预测美豆亩产38.1蒲式耳，创九年最低水平，预测美国大豆今年总产量为28.34亿蒲式耳，为四年最低水平。而目前市场最悲观的亩产预测低至34~35蒲式耳。

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