受外围股市走弱影响，a股再次大幅下探，创下半年新低。大成基金认为，西班牙股市上周五报收两年来最大单日跌幅，拖累欧洲股市全线走低，引发了市场对欧元区债务升级的担忧；而国内方面，从投资时钟上判断，2012年上半年实体经济属于流动性上行，cpi趋势性下行，工业增加值下行的衰退后期，经济增长难以快速复苏，导致股市始终存在较大压力。

大成基金称，下半年实体经济将进入衰退后期向复苏阶段的过渡期，这一阶段的资本市场往往会出现趋势性反弹和震荡上升。依据流动性和企业盈利这两大影响股票市场走势的重要因素判断，当前市场恰好处于流动性改善而盈利继续下滑期，未来市场估值水平有可能得到提升，并带动股指上扬。而估值提升的空间来自于政策效果的逐渐发酵，尤其是在进入降息周期后，流动性的持续改善将是大概率事件。

大成基金认为，这一阶段中小盘股相对于大盘股溢价会显著上升。大成基金获批即将发行的大成中证500沪市etf及其联接基金被动式跟踪的指数主要反映沪市小市值公司的整体情况，较为顺应经济从衰退向复苏阶段过渡时期的市场需求。同时，大成基金认为，应当增配估值领先盈利启动的前周期性行业，在周期性行业中，估值领先盈利启动的行业分别是房地产、汽车、有色、金融服务；非周期性行业中，估值领先盈利启动的行业分别是纺织服装、医药——这些行业在中证500沪市指数成分股中占比约达25%。

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编辑：林西

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