行业核心观点：

国内经济增速放缓的背景下，食品饮料业绩仍将维持平稳增长，随着下半年消费需求回暖，估计食品饮料行业今年业绩增速在30%-40%的水平，较其他板块而言业绩增速具有明显的优势，给予食品饮料行业下半年“强于大市”的评级。看好一线白酒、黄酒、啤 投资要点：

白酒：受制于国内经济增速下滑，白酒行业景气度见顶回落，近期中央为了稳增长，将会增加固定资产投资，可能会部分抵消经济增速放缓和三公消费受限导致白酒销量带来的下滑，延长白酒行业的景气度时间。随着消费旺季的来临，高端白酒有望企稳，我们认为下半年白酒行业或许会有一波行情，整体上是一线白酒>;二线白酒、三线白酒，由于一线白酒业绩确定且估值水平处于历史低位，而二三线白酒去年4季度基数高，其在今年4季度将会面临业绩增速放缓的局面。

黄酒：目前黄酒市场已突破传统消费区域，逐渐由浙江、上海和江苏等沿海城市向全国蔓延，市场区域局限性正逐步被打破，黄酒消费向全国化扩张。未来黄酒行业的规模将继续扩大，延续近年来的良好发展势头，黄酒行业将继续走向品牌集中化，有深厚品牌底蕴、产品结构完善以及营销贴近市场的黄酒企业将继续引领行业的发展。另外，黄酒价格偏低，未来涨价空间较大，推荐古越龙山。

葡萄酒和啤酒行业：受需求疲弱的影响，国内葡萄酒行业增速有所放缓，进口葡萄酒冲击国内中低端市场，国内葡萄酒企业采取调整产品结构和销售体系来加以应对。《葡萄酒行业准入条件》将国内灌装进口葡萄酒的企业踢出行业，有利于有规模、有品牌、有基地的葡萄酒企业的发展，推荐张裕。未来啤酒行业增量主要集中在中西部地区和广大农村，而大中城市和发达地区则通过优化产品结构来提升效益，啤酒进入消费旺季及啤麦价格回落有助啤企盈利提升，推荐青啤。

大众食品：近期伊利受“汞含量异常”事件以及双汇受“蛆虫门”事件困扰，可见食品安全问题如同“达摩克利斯之剑”仍高悬；下半年原材料价格(如猪肉、原奶)可能会企稳回升，但是我们判断下半年消费需求会有所增长，将有利于大众食品盈利稳定增长。

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