由于期货市场动荡不定，大豆期现价格表现区间震荡，而由于中国经济发展减速导致的需求市场疲软，加剧了大豆市场购销停滞局面出现的频率。目前，市场以关注新季大豆生长天气为主要策略，进而方便定夺远期市场的投资机会。

黑龙江大豆交易基本停滞，有价无市又现

据黑龙江大豆协会监测，全省油厂大豆挂收价格持续稳定在4000-4120元/吨水平，但企业多数都是有价无市，以消耗库存或者周边订单采购为主，因为基层农村大豆粮源剩余有限。不过有基层人士表示，局部区域农户适量库存会在7-8月份再次上市出售。目前，部分油厂主要关注周边国储拍卖机会，而贸易商因为主要做标准较高的食品豆方向，进而还是多会选择本年度新大豆，过筛（4.0）的大豆收购价格基本在4300-4400元/吨水平，价格多稳定，因下游需求不好，进而入市询价频率不高。

受到大豆购销行情不稳定及需求谨慎的影响，大豆市场有价无市的局面屡有发生，而且每次持续时间周期较长，打磨了不少中小粮贸商的参与积极性。眼观目前的黑龙江大豆市场主要围绕季节性和政策属性两个方面运行。

压榨企业亏损幅度缩小，有触底反弹之意味

按照中华油脂网跟踪监测，哈尔滨地区压榨企业国产大豆4100元/吨，加工成本120元/吨。出油率按16.5%计，出粕率按79%计，四级豆油价格为9200元/吨，豆粕价格为3320元/吨，油厂盈利水平约-79元/吨，比上周同期上涨47元/吨。近期，黑龙江地区工厂基本处于停产状态，油粕供应减少，价格小幅走高，使得大豆压榨亏损幅度略有缩小。

通过上图我们可以发现，黑龙江大豆压榨企业盈亏波动区间徘徊在200元/吨内，进而我们在看到省内企业连续6周持续亏损扩大后，本周的压榨利润回升有触底反弹之意味。毕竟省内停减产的企业已经达到了相对低值。

新豆面积减少陆续定调，天气良好促生长

根据机构同行的持续调研预估总结，黑龙江省大豆面积平均预估减少20%左右水平（约1000万亩水平）。如此一来，市场对于非转基因大豆的关注度上一台阶。由于非转基因大豆蛋白含量好于转基因，进而近年我国优蛋白大豆屡屡出口及热销南方地区，如果持续减少优质蛋白大豆，后期对于食品消费领域来说也存在巨大的一场变革。

调查显示，黑龙江地区近期持续降雨，利于大豆作物生长。目前，东部的呼兰、巴彦和望奎等地大豆已长出8-9片叶，株高在10-12厘米，长势状况良好，与去年水平基本相当。其中期货公司在实地调研样本点获悉，北安市主产区大豆处于长叶期，三层叶片，即将进入开花期，从去年开始改种玉米，但受制于农药残留，玉米有白化苗现象。包地的大豆种植成本在438元/亩，较去年高出50元/亩。

结尾之处，我们借用某期货公司的观点：结合政策、点位、仓位和经济数据三方面显示，6 月下旬宏观经济的拐点有望到来。而对于美国大豆来说，随着关键生长期的临近，市场的焦点将逐渐由宏观切换到基本面，伴随天气话题的炒作，牛市基本面将重新占据主导因素，从而引发新一轮上涨趋势。我们预测价格低点可能在7 月出现。（中华油脂网）供求关系影响，目前新股发行源源不断，市场

参与者还是原来的机构和个人，新的机构投资者并没有进场，供求关系还在继续恶化，

市场情绪短期内很难恢复。

而宏观经济仍处在逐步探底过程当中，但即使宏观经济增速放缓趋势已经见底，传

导至微观企业也需要时间。

不过从中长期来看，a股当前的估值已经非常低，市盈率跌破998点的大底，就体现

了市场的悲观预期，但是蓝筹股的投资价值已经开始显现。今年以来我们一直都看好券

商和地产，这两个板块都处于大的行业拐点，且具有确定性，它们会是今年证券市场的

主线。

从绝对的估值角度看，银行的估值非常低，保险也有机会，券商、地产和周期类股

票没有被高估。相反，我们觉得消费类股票有些高估，在经济增速下滑后，消费的需求

会下降。

（尔阳）

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