全球玉米种植面积、产量、结转库存激增、国内生猪价格持续走低，加之目前国家调控玉米深加工产业，影响下游需求，玉米未来极有可能再现2011年三季度单边下跌行情。

供需报告利空袭来

美国农业部5月11日公布的5月供需报告显示,美国2012/13年度玉米单产预估为每英亩166蒲式耳,种植面积预估为9590万英亩,玉米单产预估为每英亩166蒲式耳,玉米产量预估为147.9亿蒲式耳。2012/13年度美国玉米年末库存预估为18.81亿蒲式耳。产量与结转库存皆超出早先预期，且无明显天气变化拖延玉米播种，播种进度快于正常水平，总体条件对作物生长有利，造成cbot玉米大幅走低，7月主力合约周收盘价首次有效跌破每蒲式耳600美分关口。

cftc空头加码

cftc持仓报告显示，截至5月8日当周，玉米非商业头寸净持仓持续降低至158,572万手，迫近去年年底金融市场整体单边下跌时创造的净持仓低点，投机基金整体延续增空减多的操作，显示投机资金对玉米后市整体看淡。且内外盘皆呈现远月贴水行情，截至5月17日收盘，大连玉米 1209合约较远期1301合约高出111元/吨，倒挂价差持续走高，恐将引发套利盘介入，打压近期合约价格。

深加工调控再现

近期，国家对玉米深加工行业的政策调控再度收紧。调控政策包括将部分玉米深加工产品的增值税税率由之前的13%上调至17%；下调生物燃料乙醇财政补助标准，将以玉米为原料的燃料乙醇补助标准从1276元/吨降低到500元/吨。目前，国内东北地区酒精企业普遍亏损，开工率不到50%。以吉林为例，近期玉米酒精加工利润在-384元/吨左右，接近历史低位。一旦玉米燃料乙醇补贴下滑，则酒精加工企业将面临较大的压力。目前全国玉米淀粉加工亏损值在 145元/吨左右，且玉米淀粉的消费旺季要到二季度末才能到来，未来一段时间玉米工业需求讲明显萎缩，且2011年4月中旬国家也曾在国内玉米创下历史新高后出台深加工业调控措施，玉米期价走出一波350点的单边下跌行情，且本次调控发生在深加工企业效益下滑时，预计效果可能更为显著。

猪粮比价迫近调控边界

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